Почему падает доллар – этот вопрос задают мне в последнее время очень часто. Чтобы дать обстоятельный ответ, я, вначале, приведу хронологию долларовой темы, которая время от времени поднималась в разгар кризиса.

17.10.2008. Началось все с того, что мне заказали заметку на тему, почему растет доллар на фоне рецессии США. Вкратце мой ответ был таким: в условиях глобальной финансовой катастрофы, США обладают повышенным уровнем выживаемости в силу наиболее правильно выстроенной системы капитализма. Другими словами, в условиях паники и ожидания глобального апокалипсиса доллар пользовался невероятно мощным спросом, причем не один день. Панический спрос и был движущей силой.

23.10.2008. Я продолжил валютную тему отметив, что в целях фундаментального укрепления доллара американскому правительству следует прекратить расходование денег американских налогоплательщиков направо и налево и стремиться соотносить государственные расходы с доходами. Только при таком развитии событий была возможна реализация долгосрочного положительного прогноза по доллару.

28.10.2008. Еще раз я вернулся к теме бюджета США, косвенно затронув доллар, накануне президентских выборов в США. Было отмечено, что США необходима налоговая реформа, чтобы уменьшить дефицит бюджета и способствать укреплению американской валюты.

Сейчас очевидно, что ни сокращения расходов, ни увеличения доходов (в виде увеличения налогов за счет соответствующей реформы) не случилось. И что еще хуже, печатный станок работает круглые сутки. Следовательно, ожидать укрепления американской валюты не приходится. Это и есть главные фундаментальные причины и ответ на вопрос: почему падает доллар.

01.12.2008. В ожидании года Быка, я написал, что ослабление рубля временное явление и даже привел несколько более авторитетных мнений по этому вопросу. Там же я обозначил потенциал инвестиций в ПИФы и акции, в очередной раз намекая, что валюта это не совсем тот инструмент который способен защитить от инфляции.

26.12.2008 Доллар, акции Сбербанка и ПИФы — эта заметка была написана накануне, пожалуй, наиболее впечатляющего рывка доллара по отношению к рублю. Главная идея: ожидаемый потенциал роста курса доллара, несравнимо меньше, чем потенциал роста рынка акций. Было сказано, что речь идет о разнице между десятками и сотнями процентов, соответственно. Ну кто ж поверит.

Текущая ситуация: падение доллара. Как только паника закончилась (давно уже), инвесторы взялись за калькуляторы и выяснили, что у них слишком много валюты с хорошим потенциалом снижения. Следовательно, решили избавляться от нее.

Речь идет не только об отказе от наличных долларов, но также о сокращении инвестиций в казначейские облигации США и исключении доллара из расчетов. Например, при торговле нефтью. Вчера в прессе активно обсуждалась новость/слух о переговорах государств Персидского залива с Россией, Китаем, Японией и Францией о замене доллара корзиной валют при торговле нефтью. На замену доллару, предлагалась корзина валют: японская иена, китайский юань, евро, золото и новой объединенной валюты. Конечно, не обязательно, что все это правда (последовал ряд опровержений), но вектор мышления крупных игроков валютного рынка понятен – доллар не лучшая идея. Доллар вчистую проигрывает нефти, а это не может не способствовать укреплению рубля.

Что может остановить снижение доллара? Читать далее…

По поводу пузырей на финансовых рынках, о чем было написано ранее. Все любят читать мнения аналитиков, и здесь я рекомендую сфокусироваться на чем-то более интересном, чем pr-активность аналитика, которого пару лет назад вязли на работу в российский банк или инвесткомпанию (они часто бывают на РБК-ТВ, в Ведомостях и Коммерсанте).

За минувшую неделю мне попалось два диаметрально противоположных мнения, аналитики крупнейших западных инвестиционных банков и предсказатель кризиса Нуриэль Рубини. Кто выглядит более объективным?

Вот газета РБК-daily опубликовала статью со странным заголовком: Дешево, но привлекательно (как будто бывает наоборот). В ней речь идет о том, что крупнейшие мировые инвестбанки Goldman Sachs, JP Morgan и UBS переполнились оптимизмом относительно России и ставят цели по РТС на уровне 1550 пунктов. По-моему в текущих условиях это сигнал к продаже (возможно к удержанию позиции, но уж точно не к покупке). В сентябре у западных банков заканчивается финансовый год и квартал, это может объяснить возможное желание разогреть котировки (выпуском оптимистичных прогнозов). Рост котировок улучшает отчетность банка, и, следовательно, повышает бонус, в том числе для аналитиков.

А вот Нуриэль Рубини (на фото), получающий деньги за качество и точность своих прогнозов (как председатель совета директоров Roubini Global Economics) ожидает в ближайшие 6 месяцев падения цен на фондовых и товарных рынках.

В ближайшие 6 месяцев следует ожидать падения цен на мировом фондовом и товарном рынках, включая нефтяной. «Рынки начали расти слишком рано, слишком быстро и зашли слишком далеко, обогнав реальную экономику», — говорит Рубини. Читать далее…

Новый Баффет, не по-детски интересная статья на СуперИнвестр.Ru

Российский фондовый рынок мучается от несварения желудка, — так бы я вкратце охарактеризовал текущую ситуацию на биржах. Я завален крайне важными делами (о них я обязательно поведаю, но не в этот раз), поэтому сегодня просто поделюсь весьма интересными ссылками.

Вот отличная заметка о том, как же Goldman Sachs делает это, по сути, речь идет о получении огромных прибылей этим инвестбанком за счет инсайда высшей пробы. Читать до конца, там искрометная шутка автора — Аарона Байндберга. Как голдманы делают деньги на рынке нефти (в том числе доводя до банкротства своих клиентов).

А вот о том, как российские инвестиционные и управляющие компании зарабатывают себе на бонусы пожирнее за счет клиентов, — рассказывает журнал Финанс. Правда, делает он это робко, стараясь по возможности не называть имен (а том потом денег за рекламу и PR платить не будут) и без особой остроты. Поэтому советую добавлять матерные слова по смыслу. Примечание: это вовсе не означает, что не стоит пользоваться услугами компаний финансового/инвестиционного сектора, но делать это нужно с умом и холодным расчетом.

Кино со вкусом фондового рынка – актуально в пятницу.

СуперИнвестор.ru взял интервью у Алексея Навального, который преследует в судах вороватый менеджмент госкомпаний, защищая деньги их акционеров от «распила». И ваши тоже, почитайте.

Наличие пузыря на рынке подтвердила торговая сессия понедельника, когда котировки российских акций проигнорировали 5-процентное снижение цен на нефть. Словно российский рынок ценных бумаг зависит вовсе не от нефти, а от доходов «диверсифицированной экономики». Признаки нездорового роста на рынке наблюдались и ранее, когда загадочные спекулянты сделали Сбербанк самым дорогим банком мира. Это можно было списать на интерес к одному крупному эмитенту — сейчас видно, что растет все. Растет не только без причины, но даже когда есть явные причины для снижения цен. Вместо второй волны кризиса мы наблюдаем скорее вторую волну роста.

Конечно, возникает желание объяснить текущее повышение стоимости активов по всему миру фундаментальными причинами. Или на худой конец вероятным обесцениванием доллара и как следствие инфляцией, ведущей к росту цен, в том числе на финансовые активы. Однако, на мой взгляд, обычная человеческая природа играет сейчас на рынках гораздо большую роль. За достаточно короткий промежуток времени, на фондовых и товарных рынках можно было наблюдать крайние формы проявления страха и невежества. Сейчас явно просматривается жадность. Пресловутая избыточная ликвидность перерастает во всеобщий ажиотаж. Активы приобретаются и почти сразу продаются по более высоким ценам; их приобретают либо новые (неподготовленные) инвесторы, либо те, кто продал вчера, а сегодня понял, что поторопился. Цикл повторяется, но не бесконечно и рано или поздно рынок получит прививку от невежества и жадности.

В начале года мне попался аналитический обзор, в котором в качестве одного из сценариев развития ситуации на фондовом рынке был и такой. Рынок вырастает до 1500 по индексу РТС, а затем возвращается обратно на уровень 500. Тогда первая часть мне показалась фантастикой, сейчас это становится реальностью. Сколько продлится эта денежная гонка сложно сказать, однако чем дольше она продолжается, тем более красивым будет финал, пусть даже и драматичным.

Ведомости пишут о жесткой посадке экономик и финансовых пузырях (ссылка действует до 11 октября 2009 года).

Интересно почитать:

• Мастер-класс по инвестициям в ПИФы: 145% за 9 месяцев
• Как инвестору ПИФ выиграть деньги у спекулянтов
• Как заработать на недвижимости в условиях кризиса

Посмотрел фильм «Опасные пассажиры поезда 123», рекомендую. Очень динамичный триллер с замечательной актерской игрой Дензела Вашингтона и Джона Траволты. Последний особенно хорош в роли злодея, сыплющего искрометными шутками. Фондовый рынок проникает в сюжет по нарастающей, и, тем, кто в теме будет приятно увидеть знакомую атрибутику финансовых рынков в финальной развязке.

Жду выхода «Уолл-Стрит 2» там фондового рынка ожидается побольше. Интересно, в каком амплуа будет в этот раз выступать Майкл Дуглас, что-то вроде Бернарда Мэддофа, алчного банкира с рынка деривативов или Джорджа Сороса, «создающего кризисы и зарабатывающего на них»?

Накануне выходных рекомендую к прочтению: инвестиции в ПИФы в хорошем настроении, заметка о правильном отдыхе.

P.S. На российском фондовом рынке по-моему тоже есть опасные пассажиры, у которых слишком много денег и они не знают, куда их можно деть. Хотя, возможно, я не владею всей информацией.

Акции Сбербанка на минувшей неделе удержали рынок от коррекции, думаю если исключить этот фактор, то индекс ММВБ протестировал бы уровень в 1000 пунктов. И, дело не только в доле акций Сбербанка в индексе ММВБ (она не так велика), это еще и мощный психологический фактор.

«Голубая фишка», я бы даже сказал системообразующая акция для фондового рынка РФ, эдакий финансовый Газпром; с акциями Сбера работают все участники рынка, начиная от внутредневных трейдеров-спекулянтов заканчивая крупными западными инвестиционными фондами (в ПИФах Сбербанк тоже есть, почти во всех).

И вот на глазах всей этой огромной инвестиционной аудитории непобедимая сила толкает котировки Сбербанка вверх, не взирая на коньюктуру внешних рынков (Китай, нефть, S&P500). Кто же этот таинственный покупатель? Читать далее…

Для успеха на фондовом рынке вовсе не обязательно ходить везде с мобильным устройством, чтобы нажать кнопку в нужный момент. Поговорим о важном, о понимании рыночной ситуации, т.к. это действительно позволяет зарабатывать больше. Вначале понимание рыночной ситуации, а затем, если очень нужно, технические новшества (хотя большинство поступают именно наоборот: открывают брокерские счета, торгуют с мобильного телефона, а потом скромно молчат о результатах). Я пока преимущественно работаю с паевыми инвестиционными фондами.

Понимание рынка полезно независимо от того, какая цель стоит перед инвестором: накапливать паи ПИФа по наиболее привлекательным котировкам или совершать активные операции по обмену ПИФов акций на ПИФы облигаций и обратно с целью получения спекулятивного дохода. Преимущество первой стратегии в том, что она наименее рискованна. Вторая стратегия наиболее наглядно демонстрирует, насколько хорошо инвестор понимал рыночную ситуацию, и сегодня речь именно о ней.

В завершение затянувшейся вступительной части отмечу, что это заметка не касается моих личных инвестиций, хотя во многих моментах совпадает с ними. Дополнительный риск для меня не всегда приемлем, но есть инвесторы (мои клиенты), которые идут на риск более охотно, что из этого вышло и пойдет речь ниже (текст аж на 2,5 страницах + 4 графика, читать до конца).

1. Покупай, когда другие продают. Когда это правило читаешь в книгах об инвестициях, продавцы кажутся людьми прямо таки умалишенными. Но, попав в гущу рынка, валящегося от негатива, у вчерашнего читателя может появиться твердая уверенность держаться от этих самых инвестиций подальше. Примеров много: дело ЮКОСа, коррекция на сырьевых рынках в 2006 году, ну и хит современности — глобальный финансовый кризис.

Первые инвестиции в ПИФы были сделаны в ноябре 2008 года, когда это считалось сущим самоубийством для вложенных денег (почитайте комментарии к заметке). Уговорить клиента инвестировать в ПИФы в тот момент мне удалось не без труда. В частности я пообещал активные спекуляции ПИФами (а что было делать?). Читать далее…

Читатель rostdeneg.ru Иван_К попросил написать свежий комментарий по фондовому рынку и я решил проявить максимум оперативности и выдать заметку в день заказа, причем с двумя графиками (читать до конца).

Российский рынок. Ликвидность безумна или даже бездумна и об этом я написал в предыдущей заметке. Короткие деньги пришли от банков, которые в свою очередь получили их из казны на поддержку реального сектора экономики. Частные инвесторы тоже не остались в стороне, подавляющее большинство состоятельных россиян вкладывали деньги в недвижимость, но в условиях кризиса они, наконец, осознали, что этот актив все же не панацея. В результате часть денег переместилась на фондовый рынок, правда не в ПИФы, дескать, там все обманывают и нет возможности спекулировать (это не так, просто подход нужен правильный – прим. авт.). Деньги пришли напрямую в акции, причем, как мне кажется, ближе к финальной стадии роста.

Так или иначе, и банковский капитал и многие частные инвесторы настроены на относительно короткие сроки и не все из них смогут удержать позиции, хотя продавать разом не будут. Возможное снижение будет скорее медленным и мучительным, чем быстрым и легким (как этого ожидают многие спекулянты). Дополнительно рекомендую перечитать заметку о медвежьих настроениях.

Американская экономика. Приведу мнение Уоррена Баффета, что бы лаконично осветить состояние американской экономики. Он считает, что позитивные сдвиги есть, но о восстановлении говорить преждевременно. Миллиардер уверен, что потребуется еще один пакет стимулирующих мер для экономики. Первый пакет он сравнивает с «половиной таблетки виагры, которую затем смешали с растертыми карамельками, что в итоге не дало полноценного эффекта». Вторая половинка может потребоваться уже осенью.

Большую часть роста в этом году фондовый рынок реализовал, поэтому я не жду более или менее приличной доходности от достигнутых максимумов. Если смотреть на более долгую перспективу, то здесь тоже лучше вкладывать деньги с умом – чем ниже цена, тем лучше застрахован инвестор от убытков.

Прошлый опыт. Предлагаю сравнить доходность индекса РТС за 1999 и 2000 год. На приведенных графиках видно, что после кризиса, в 1999 году индекс вырос на 197%, а вот за 2000 год рынок упал на 18% и волатильность была очень высокой. В этот раз сценарий или отдельные его элементы могут оказаться похожими. Читать далее…

Когда-то давно инвестор ПИФов рассказал мне историю о том, как он вкладывал деньги в финансовую пирамиду МММ, заведомо зная о том, что она рухнет. На немой вопрос «зачем», последовало разъяснение, что расчет сделан был на то, чтобы соскочить с этого поезда в числе первых (все получилось, поэтому видимо история и подверглась огласке).

Сейчас на финансовых рынках многие участники поступают похожим образом. Банки (и западные, и российские) получили от государства много денег для кредитования реального сектора экономики, но не знают, что с ними делать. Кредитовать бизнес в полном объеме пока не решаются — еще много рисков, а деньги должны работать, а не ждать «пока все устаканится».

Наглядный пример подобной стратегии можно было наблюдать совсем недавно. Российские банки после игры на ослабление рубля на валютном рынке, за три недели подняли котировки российского фондового рынка на 30% после чего последовало резкое снижение. В будущем подобный сценарий может быть реализован более масштабно: на более длинном промежутке времени и затронуть гораздо более крупные рынки, чем российский.

К слову американские конгрессмены уже сейчас весьма обеспокоены спекулятивной составляющей роста цен на нефть. Думаю, это беспокоит их вдвойне, если учесть, что прямо или косвенно нефть растет на деньги, выделение которых конгрессмены сами и одобрили.

Пример нефти уместен и с другой точки зрения, здесь весьма наглядно просматривается желание достаточно большой группы игроков при появлении малейших рисков продавать все и по любым ценам. Так было на прошлой неделе, когда данные по запасам в США обрушили цены на нефть более чем на 5% за день. Потом, оказалось, что тревога ложная и трейдеры покупками вернули цены на прежний уровень, тоже за один день. С короткими деньгами работают именно таким способом, риск-менеджмент понимаешь.

К чему я все это? Главное для инвестора ПИФ не вложить деньги в последний момент, на пике цен, а то ведь недалекие журналисты (а подчас и аналитики) обычно подтягивают фундаментальные причины экономики под изменение рыночных котировок — дескать все хорошо, покупаем. На самом же деле рост во многом обусловлен избытком денежной ликвидности, и может обернуться еще более стремительным снижением.

В заключение даю несколько ссылок с разными точками зрения. Здесь приводится длинный список аргументов в пользу 50% снижения от текущих уровней. В противоположность тоже немаленький список позитива от банка Watchovia: восстановление будет! И дополнительно положительная оценка российского рынка от Марка Мобиуса, хотя он — то умеет ждать именно выгодных моментов и не покупает по любым ценам.

Рекомендую прочитать из опубликованного ранее:

• Последнее слово за нефтью: ПИФы, доллар, инфляция
• Откуда берется опыт инвестиций в ПИФы
• Как пилят на фондовом рынке

После долгих раздумий я все же погасил ПИФ облигаций, чтобы отодвинуть срок и уменьшить объем кредита, который мне предстоит получить для проведения ремонта в купленной квартире. Тоже коснется акций и свободных средств моего портфеля, подробности я сообщу в квартальном отчете. Хотя с последнего отчета мало что изменится, убыток по портфелю сохранится на уровне 15%.

Это решение далось мне не просто по причине того, что все же ПИФы и фондовый рынок увлекают меня гораздо больше, чем недвижимость. ПИФы не требуют оперативного управления и позволяют выгодно использовать уже имеющиеся опыт и знания. Однако потенциальная доходность в 200% годовых на свободный капитал оказала решающее значение. А его (капитал) мне надо наращивать любой ценой, и здесь у меня хорошие шансы сделать прорыв быстрее, чем на фондовом рынке.

Конечно, мне досадно пропускать текущее ралли, в котором я уже был готов принять самое полноценное участие, в том числе за счет свежих денег. В какой-то момент я не принял рисков (зная о возможном выводе средств) и вот уже наблюдаю за ростом фондового рынка со стороны.

Новые заметки, на какой-то период будут появляться реже – как это получается в последнее время, даже эту короткую запись я долго откладывал «на потом». При этом, я продолжу делиться своими идеями и наблюдениями касаемо инвестиций в ПИФы и фондового рынка в целом, а также по новому направлению – недвижимости.