В комментариях читатели настойчиво требуют отойти от политики и написать обзор текущей ситуации на фондовых рынках. Был даже некоторый элемент провокации, мол, не пишет Владимир оттого, что на рынках не стабильная ситуация, пила, вторая волна и все такое. Мне нравится писать обзоры независимо от их стиля: страшно надо брать, «ну я же говорил» или просто «смотрите как все интересно».

Торговая сессия среды (1 сентября) действительно заслуживает некоторого внимания, как развязка интриги на фондовом рынке. Рынок оказался зажат между двух разнонаправленных факторов, точнее зажат он там давно, но в этот раз коридор оказался совсем узким. С одной стороны это фундаментальная дешевизна российских акций (в том числе относительно других развивающихся рынков), а с другой негативный внешний фон, генерируемый в основном безрадостной экономической статистикой США.

При этом, важно уметь оценивать такие факторы в комплексе, видеть и позитив, а не только плохую статистику. Начну с того, что давило на рынок в августе.

Рынок достиг локальных максимумов, и коррекция была логичной.

Сезон отпусков, усиленный смогом (в Москве), минимальное количество серьезных инвесторов на финансовых рынках, привело рынки во власть спекулянтов. К слову. Спекулянты, это не злобные бородатые дядьки-олигархи, а преимущественно инвестиционные компании, которые лучше других видят присутствие или отсутствие серьезных игроков на рынке (это их клиенты). Следовательно, инвесткомпании подглядывая в карты, имеют возможность шалить на рынке, продавливать его искусственно. Отсюда термины, «проверка билетов», «высаживание пассажиров» и т.д.

Статистика по экономике США пришлась как нельзя кстати. Перечислю на память несколько основных факторов, недельный показатель первичных заявок на пособие по безработице подскочил до максимумов прошлого года. Продажи на вторичном рынке жилья упали до 15-летнего минимума. Первичный рынок жилья, по-моему, вообще показал исторические минимумы. Один из главных индикаторов кризисных ситуаций – доходность 30 летних казначейских облигаций США упала до уровня начала 2009 года (3,5%), посмотрите график на bloomberg.com.

На фоне выше перечисленного, фондовый рынок снижался неохотно, и на это есть определенные причины.

На рынках нет фактора паники (отличие от 2008 года), при этом умные инвесторы неспешно накапливают активы, приоритеты: сырьевые товары, акции развивающихся рынков (некоторые из которых уже успели восстановиться после кризиса, из стран BRIC это Бразилия).

На рынках отсутствует фактор кризиса ликвидности (отличие от 2008 года), напротив присутствует ее значительный избыток.

Усилия правительства США по борьбе с кризисом и стимулированию экономики не пройдут бесследно, хотя и существуют различные оценки этой работы. Отсюда можно сделать вывод, что статистика не должна быть всегда плохой.

Несмотря на снижение доходности казначейский облигаций до уровня начала 2009 года (график посмотрели?), рынке акций не опустились до значений того периода – определенная устойчивость рынка акций налицо (отличие от 2008 года).

Оценивать положительные факторы инвесторам ПИФов мешает, как я уже писал шаблонность мышления, после кризиса 2008 года, теперь каждое снижение рынка акций на 5-10% будет восприниматься как вторая волна. Ага.

Заключение такое, Читать далее…

Фёдор Езеев по просьбам читателей rostdeneg.ru представил свою оценку ситуации на финансовых рынках. Эта оценка создает баланс мнений, она отличается от моего видения ситуации изложенного здесь, здесь и здесь.

Что же с ней, беглянкой, было?
Что же с ней, цыганкой, будет?
Всё, что было, — позабыла,
Всё, что будет, — позабудет.

Чтобы узнать, что будет – надо вспомнить, что было. И понять, что есть сейчас.

Что было? Банки нараздавали кучу кредитов ненадежным заемщикам. В первую очередь – американским домохозяйствам в рамках ипотеки. В тот момент, когда процент невозвратов плохих кредитов превысил определенную границу – пузырь лопнул. Кредиты не вернулись, залоговая недвижимость подешевела. Для того, чтобы покрыть убытки – пришлось продать кучу других активов, эти продажи неизбежно затронули фондовый рынок. Куча банков поимела проблемы, вплоть до банкротства Леман Бразерс. Итак: причина старых проблем – плохие долги.

Что сейчас? Государства (В первую очередь речь о США и о Евросоюзе) начали накачивать банки деньгами. Поскольку напечатать сразу много денег – это плохая идея (всплеск инфляции никому не нужен) – государства берут деньги в долг. Тут важно понимать, что проблема плохого долга из прошлой серии никуда не делась. Долги просто «консолидировали» и переложили из одних рук в другие. Как государство может справиться с очень большим долгом? Есть два варианта: временный отказ от выполнения обязательств (дефолт) или запуск печатного станка (через постепенную инфляцию долг обесценится). Штаты запустили печатный станок и вряд ли в ближайшее время его остановят (кстати, поэтому в ближайшей перспективе евро и другие валюты скорее будет дорожать к доллару). У Евросоюза процесс запуска печатного станка связан с определенными трудностями. Именно поэтому проблемы Греции, Испании и прочих PIIGS всех так волнуют – ибо второй вариант решения проблемы неподъемного госдолга (дефолт) слишком много кого расстроит.

Что будет? Это зависит от способа решения проблемы плохих долгов. Печатный станок Штатов означает обесценивание доллара (и попутно повышение цен на все, что номинировано в долларах: на нефть например, или на Доу Джонса). Дефолт по гособязательствам означает большие потери и распродажу активов для тех, кто много дал в долг например Греции. Уменьшение госрасходов например Германией означает уход с рынка крупного покупателя. Оба фактора давят на евроцены вниз. Евро дорожает, активы, номинированные в евро – дешевеют.

Как это отразится на России? Нефть дорожает, доллар дешевеет, госдолг у нас маленький – значит для России принципиально ничего не изменится. Тихая заводь. Ну разве что воруют. Так что ближайшие перспективы не ясны. Лично я жду ММВБ где-то на уровне 800-900 Читать далее…

Минувшая неделя на рынке акций была крайне показательной с точки зрения поведенческих характеристик инвесторов. Потребовалось три дня и пара-тройка негативных новостей, которые нельзя назвать ключевыми или решающими, чтобы вогнать многих инвесторов в состоянии паники и страха. Для баланса общей картины в конце заметки я сделаю подборку более позитивных новостей и наблюдений. Ну а пока, как все было.

Была обнаружена ошибка в расчете опережающих индикаторов по Китаю, от Conference Board, глобальной исследовательской компании по экономике и рынкам. Разница: 0,3% роста в апреле вместо заявленных 1,7%.

В это же время Citigroup обратил внимание инвесторов на возможные проблемы китайского экспорта и снижение индекса Baltic Dry (BDI). Индекс отражает стоимость фрахта морских судов по основным торговым маршрутам, а его снижение в этот раз было увязано с уменьшением китайского спроса на железную руду. BDI принято считать опережающим индикатором роста или спада мировой торговли. Впрочем, Baltic Dry находится на текущих уровнях уже два года.

Через день вышла экономическая статистика в США, которая тоже оказалась негативной.

Что же происходило на российском фондовом рынке? Индекс ММВБ за три дня опустился с 1350 до 1250 пунктов. Всего-то семь процентов, но зато как эффектно! Количество комментариев к последнему посту быстренько возросло с 13 до 53, активнее начал звонить телефон. Вопрос был, в общем-то, один: ну что, может, продадим, уйдем в ПИФ облигаций и т.д.? Читать далее…

Сегодня я расскажу о том, как заряжаюсь энергией, точнее наращиваю полученный ранее заряд, выдам краткий комментарий по фондовому рынку и проведу мини-конкурс (600 руб.).

После расчетов по долгам от мегаинвестиций в квартиру, я все больше уделяю внимания повышению физического тонуса и просто поднятию настроения. В будние дни мне удалось зачерпнуть этого добра в двух местах: корпоративный футбол в Лужниках и водные лыжи в Строгино. Финал последовал на выходных: я положил начало посещению всесезонного горнолыжного комплекса Снеж.ком. И, если в первых двух случаях превалировала физическая нагрузка, то горные лыжи среди лета – добавили преимущественно новых ощущений.

Спортивные мероприятия позволяют мне работать больше, работать эффективнее и, наконец, больше зарабатывать! Стоит заметить, что такие ударные приемы как постановка целей и планирование без физических упражнений сильно теряют в ценности. Об этом в частности пишет Наполеон Хилл в книге «Думай и богатей», принимайте на вооружение.

Конкурс. Кто первым в комментариях к этому посту назовет, как изменился индекс РТС в 2000 и Читать далее…

Обсуждение возвышенных тем отдыха и финансовых целей не нашло достойного отклика: 19 комментариев против 111, это конечно сильно – в меня практически кинули ботинком. Сдаваться я не собираюсь, буду работать над мастерством подачи идеи. Но именно сегодня займусь удовлетворением алчного желания познать парадигму фондового рынка. Времени мало (спешу к финансовым целям), поэтому отвечу на вопрос тезисно.

Развивающиеся рынки это мода международных инвесторов на ближайшие годы, даже инвесторы буржуйских ПИФов несут деньги в этом направлении. Российский рынок тоже развивающийся. И хотя мы не самые эффективные среди стран BRIC, зато дешевые как китайский ширпотреб: коэффициент P/E на уровне 6, а это на 30% дешевле, чем в среднем по тому же Китаю, Индии или Бразилии. Читать далее…

Экспресс-заметка написана по просьбе читателя этого блога Александра Хорунжего

Тут поступает инфа с полей о причинах снижения. Типа у Испании (вдруг) обнаружились долговые проблемы, и злобные буржйские спекулянты активно продают, разгоняя эту тему. А тут еще фактор корейской войны – ад прям какой-то.

Свое видение причин развития событий я озвучил в предыдущей заметке о том, как инвестору ПИФ легко обыграть индекс ММВБ. Кстати, этот пост собрал аж 65 комментариев (хороший дебют после отпуска). А сейчас я расскажу о природе суждений, примеры которых я привел в начале этой заметки.

Дело в том, что в головах инвесторов, аналитиков, трейдеров и других деятелей фондового рынка слишком свежа информация по обвалу 2008 года, отметины очень глубокие в сознании остались. Мышление во многом стало шаблонным. Поэтому они будут проецировать этот сценарий на любое снижение превышающее 15%, Читать далее…

Вернулся из отпуска, энергией я заряжен по полной программе, но об этом позже. Так как главный вопрос, который интересует многих инвесторов ПИФ «чо просходит-то?».

По мне – так ничего особенного, подобные события уже были в этом году, я имею ввиду Dubai World и уже тогда я упомянул о Греции, точнее об аналитической записке Goldman Sachs на тему греческого долга. Дальше оставалось лишь наблюдать за развитием событий, со знанием того, что рисков в мировой финансовой системе очень много. Да и снижение на 15% по индексу ММВБ не является, чем-то необычным для фондового рынка, вот если бы -40%…

Но все же кратенько освежу события минувших дней, и приведу некоторые выводы.

У Греции появились проблемы, сравнимые с Dubai World, но в отличие от той ситуации, пузырик на фондовых рынках оказался надут чуть сильнее (и лопнул эффектнее). Произошло это за счет того, спекулятивный капитал осмелел обнаглел, и, занимая деньги бесплатно, либо очень дешево залез в акции по уши. Просто «потому что растет».

Глядя на этот чудо-рост у многих инвесторов ПИФ держащих деньги в ПИФах облигаций зачесались руки, мол, упускать рост нельзя. Удержались не все, и просили меня написать об этом – я написал, хотя и с оговоркой, что планирую увидеть рынок пониже.

Котировки, конечно, выросли, но доля спекулятивных позиций оказалась слишком высокой, а они все снабжаются стоп-приказами, типа риск-менеджмент. Суть такого стоп-приказа продавать по любой цене, если акция снизится, например, на 5%. Так вот, таких стоп-приказов накопилось слишком много, сильно больше среднедневного количества потенциальных покупателей. Перекос. В результате снижение Dow Jones за 10 минут достигло 10%, чего не было с 1987 года.

В принципе, на уровнях конца года ММВБ 1360, можно поменять часть ПИФов облигаций на ПИФы акций. Я не возьмусь утверждать, что сейчас лучшая возможность, но условия приемлемые. Время идет, а оно нужно компаниям, чтобы они заработали прибыль, которая является причиной роста акций. Да и ПИФы облигаций с начала года прибавили по 4-7%, хотя коррекция и их задела, ну не без этого. И, те, кто держат свои деньги там (в ПИФах облигаций), по сути, в моменте обыгрывают индекс ММВБ, что под силу далеко не многим профессиональным портфельным менеджерам (не более чем 5 человекам из 100).

Приведу пару заключительных тезисов общего характера, но с привязкой к событиям описанным выше. Читать далее…

Прежде чем продолжить публикацию историй инвесторов для конкурса, я решил написать несколько строк к текущей рыночной ситуации, ибо она стала вызывать много вопросов у инвесторов, которые они мне задают. Индекс ММВБ вплотную приблизился к локальным максимумам и, с точки зрения технического анализа, на графике этого биржевого индикатора образовалась двойная вершина (картинка ниже).

Стоит заметить, что эти показатели были достигнуты по большому счету без активного участия «голубых фишек» первой десятки, как например, Газпром, Сбербанк, ЛУКОЙЛ. Исключением стали акции Норильского никеля, которые уверенно обновили максимумы на фоне растущих цен на никель и появления крупного покупателя (Русал?). Читать далее…

Повышение процентной ставки Центробанком Индии и часто задаваемые вопросы типа: почему ПИФы облигаций растут быстрее при снижении процентной ставки, побудили меня расставить точки над «i» по этой теме, на примерах последних событий фондовых рынков.

Процентная ставка это, по сути, стоимость использования заемных денег. Ставки бывают разные по своему функционалу и мощности влияния на финансовые рынки, но направление такого влияния всегда одинаково. Вначале о функциях процентных ставок на нескольких примерах, которые были упомянуты на rostdeneg.ru в последнее время.

Китай дважды повышал ставку депозитного резерва в январе и в феврале текущего года (по первой ссылке более поробно о причинах повышения). Это второстепенная ставка, заставляющая китайские банки «замораживать» больше денег в резервах, чтобы они могли меньше участвовать (прямо или косвенно) во всевозможных спекуляциях и не разгоняли инфляцию. Повышение ставки депозитного резерва можно считать прелюдией к повышению основной процентной ставки в Китае, которая повлияет на стоимость денег во всей экономике.

США пока тоже повысили лишь ставку дисконтирования, которая является второстепенной и по которой ФРС выдает деньги другим, в том числе коммерческим банкам. Главной ставкой в США да и во всем мире является ставка ФРС (Federal Funds Rate), по которой банки США кредитуют друг друга. Повышение ставки дисконтирования в Америке также можно расценивать как предпосылку к повышению главной ставки.

Индия повысила сразу ключевую ставку с 4,75% до 5% (в пятницу, 19 марта), и, как и в двух предыдущих случаях это оказало негативное влияние на финансовые рынки, хотя и незначительное.

Теперь несколько слов о том, как действует механизм взаимосвязи повышения ставок и снижения котировок ПИФов акций. Я вижу две причины, по которым повышение ставок давит на котировки фондовых и сырьевых рынков. Читать далее…

Меня часто спрашивают, какими источниками информации для принятия решений на фондовом рынке я пользуюсь. К сожалению «секретного» перечня у меня нет, поэтому сегодня я постараюсь привести очередной пример моих наблюдений с указанием источника.

Речь идет об акциях Газпрома, которые оказывают значительное влияние на индекс ММВБ, занимают существенную долю в большинстве ПИФов и просто популярны у народа. Как и любой инвестор, вкладывающий деньги в ПИФы я смотрю за динамикой индекса ММВБ и котировками акций наиболее крупных эмитентов (обычно на rbc.ru или finam.ru). Примерно со средины 2009 года котировки акций газового концерна стали показывать динамику «хуже рынка». График привожу ниже, который в тоже время является ссылкой на замечательный ресурс tikr.ru, позволяющий делать сравнение графиков – очень удобно.

В аналитических прогнозах ведущих инвестиционных домов на 2010 год, в которых я позволил себе усомниться, Газпром позиционируется фаворит в сегменте «голубых фишек». Однако пока это не так, и причины следующие. Читать далее…