Управление личными деньгами, к сожалению или к радости, не ограничивается банковскими вкладами, инвестициями в ПИФы и просто получением зарплаты. Хотя многие, действительно умудряются обходиться лишь последней опцией. В этой заметке я перечислю несколько дополнительных направлений инвестиций, которые оказались в моем поле зрения, а также приведу аргументы в поддержку предлагаемого подхода.

Грамотные инвестиции в ПИФы, это конечно серьезный шаг в сторону качественного управления личным капиталом. Однако в некоторых случаях инвестиции в ПИФы в чистом виде выглядят вырванными из контекста более сложной, но в тоже время более эффективной системы. Речь о том, что помимо инвестиций в ПИФы есть еще, например, инвестиции в недвижимость, инвестиции в собственный бизнес, инвестиции в образование. Идея в том, чтобы фиксировать, может быть даже в письменном виде те объекты, куда потенциально можно вложить деньги по каждому из указанных направлений.

Для чего это нужно? Во-первых, это хорошо диверсифицирует ваши источники дохода. И, если один из них дает сбой, то есть «альтернативный источник питания». Во-вторых, это дает возможность инвестировать часть денежного потока в наиболее эффективный (доходный) инструмент. Таким образом, выбор инвестора становится шире и он более хладнокровно и взвешено оценивает возможности.

Пример из моей собственной практики. По моему прогнозу, потенциал доходности ПИФов акций в 2010 году уже не является выдающимся (30%), а вот риски существенные. Поэтому классическая идея, предложенная мной в том же обзоре, это работа с ПИФами облигаций: чуть меньше потенциал доходности (20%), а риски существенно меньше. При этом (!) рентабельность капитала вложенного в этот блог, в 2009 составила 300%, и, я думаю будет сохраняться на высоком уровне. Поэтому, на этот год у меня есть альтернатива паевым фондам. Другое дело, что по инвестициям в rostdeneg.ru есть ограничения по суммам, которые можно освоить, например, за год. Но так исторически складывается, что и свободный денежный поток в этом году у меня будет не очень большим, ведь новая квартира это просто какой-то пылесос для денег.

Читать далее…

Настроение у всех уже новогоднее, поэтому глубоких мыслей сегодня не будет. Скажу лишь, что планирую увеличить активность на rostdeneg.ru в наступающем году. Полезных идей по инвестициям и финансам станет больше, но это еще не все, наиболее активные читатели смогут зарабатывать настоящие деньги на rostdeneg.ru

Поздравляю всех с Новым годом!
Желаю финансового благополучия и отличного чувства юмора в 2010 году!

Хорошая инвестиционная организация регулярно делает обзоры своих достижений и не удач, учась на этом опыте. Так написал Бенджамин Грэхем своей книге «Разумный инвестор». Я не встречал примеров подобной практики среди российских инвестиционных и управляющих компаний, видимо это сильно перечит стратегии маркетинга и PR. Однако у частного инвестора, такой стратегии нет и ему, такую практику следовало бы вести. Делать это нужно не мысленно, а письменно и желательно публично. В таком случае ошибки лучше запомнятся и действительно превратятся в полезный опыт. Стоит заметить, что большинство инвесторов совершают одну и ту же ошибку многократно, что помимо потери денег еще и настроение портит.

Итак, начнем. Моя главная ошибка года это, разумеется, акции Сбербанка. Причем здесь был двойной просчет, но обо всем по порядку. Первая часть сделки выглядела практически идеально: на рынке разгоралась паника – все говорили об инфляции, курсе доллара; я присмотрел акцию и купил. Акции подешевели, и, хотя свободных денег почти не было, я купил еще. Затем я сделал последние инвестиции, т.к. денег больше не находилось ни на акции, ни на ПИФы.

Я продал акции слишком рано, заработав всего лишь 57%. Мизер, по сравнению с возможностями, которые любезно предоставил мне кризис – на момент написания этой заметки котировка Сбера на ММВБ 80,92 рубля, что соответствуют доходности в 354%. Как справедливо отметил в комментариях один из читателей, так Баффетами не становятся. Ранняя продажа, точнее желание заместить недостаток средств для инвестирования спекулятивным доходом – вот первая часть моего просчета, и это не только ошибка, но и проблема. Работа над решением ведется, но это тема для других постов.

Мне также не удалось по достоинству оценить задумку крупных покупателей акций Сбербанка. Точнее масштабы скупки акций Сбера и степень ее влияния на фондовый рынок в целом.

Одному, даже очень крупному инвестору такая скупка вряд ли под силу, ему попросту не дадут этого сделать. А вот если действовать в группе (российских и западных крупных инвесторов) и по согласованию с менеджментом, а, следовательно, и с высшим руководством страны, то это вполне реально. Читать далее…

Артем Ейсков в своем проекте СуперИнвестор.РУ последовательно и методично разбирает стратегические обзоры на 2010 год от ведущих инвестиционных домов. А именно Банка Unicredit, инвестиционной компании Тройка Диалог, а также Уралсиб Кэпитал. Я не большой поклонник инвестиций в акции (по крайней мере, пока), но подобные обзоры я всегда читаю. Меня интересуют не акции, а стратегия на год, потенциал роста по фондовому рынку в целом, целевые значения ММВБ и/или РТС и аргументация всего этого.

В который раз я поймал себя на мысли о том, что качественный аналитический обзор с негативным прогнозом встретить практически невозможно. Не говоря уже о том, чтобы иметь возможность получать подобные обзоры на регулярной основе.

С брокерами все ясно, они путем смены рекомендаций по акциям стимулируют клиентов постоянно продавать одни акции и покупать другие, чтобы заработать на комиссии. Подробности этого механизма я описал в заметке о том, как устроен фондовый рынок. При этом есть небольшое уточнение.

Типичные клиенты брокера работают преимущественно от покупки, возможно, с маржинальным кредитом, но все же от покупки. Короткая продажа рискованна и психологически не комфортна, покупка облигации для среднего клиента тоже выглядит экзотикой. Поэтому прогноз всегда должен быть позитивным иначе клиент уйдет. Поэтому аналитическим командам приходится лавировать между «клиентоориентированностью» и профессиональными подходом. Читать далее…

Dubai World сумел произвести нужное впечатление на инвесторов со всего мира, сообщив о том, что хотел бы перенести на полгода срок выплаты по облигациям $3,5 млрд. (изначальная дата погашения 14 декабря 2009). По сути это реструктуризация облигационного долга — мера, которая принимается, когда эмитентом допущен или ожидается дефолт. Всего Dubai World должен выплатить 50 млрд. в течение 3 лет и у инвесторов возникает логичный вопрос, как он будет это делать, если даже 7% долга вызывают такие трудности – 6 месяцев это немаленький срок.

Чтобы лучше осветить суть происходящего, напомню, что сумма долга Dubai World превышает обязательства России перед нерезидентами, по которым был объявлен дефолт в 1998 году ($36 млрд.). События тех лет примечательны распространенным среди мировых инвесторов мнением: Россия большая, ей не дадут упасть. По крайней мере, тогда возможность российского дефолта обсуждалась. А сейчас Дубай – совершенно неожиданно! Ведь это один из самых зажиточных регионов, с диверсифицированной, в общем-то, экономикой и высокими кредитными рейтингами.

Дефолт, или даже нестабильность выплат по долгам, эмитентом подобного калибра способен оказаться последней каплей для того, чтобы подвести к банкротству очередной банк. Или, хедж фонд, как это было с Long-Term Capital Management в 1998 году, когда данное учреждение «пробило в мировой банковской системе дыру в триллион долларов». Цитата взята из книги Роджера Ловенстайна «Когда гений терпит поражение», где подробно описана эта поучительная история.

Все вышесказанное вовсе не имеет цели излишне сгущать краски или взывать ко второй волне кризиса. Просто работая на фондовом рынке, далеко не всегда есть возможность аргументировано и безапелляционно выразить свое мнение. Здесь интересно рассмотреть подход Нассима Талеба, а именно его теорию Черных Лебедей.

Термин «черный лебедь» взят как яркий пример по настоящему неожиданного (на самом деле просто невиданного) события – до открытия Австралии считалось, что лебеди могут быть только белыми. Помимо необыкновенности и неожиданности, событие, которое Талеб предлагает классифицировать как Черный Лебедь, должно влечь значимые последствия и это можно легко объяснить задним числом. Главная же идея Талеба заключается в предпочтении людей, в том числе инвесторов, игнорировать собственный опыт столкновения с неожиданными, но значимыми событиями. Именно на этом была разработана стратегия собственного инвестиционного фонда Нассима Талеба. Фонд вкладывал деньги в опционы (по сути, похожи на сделки пари или ставки в букмекерской конторе) выбирая те из них, которые стоили дешево, но приносили хорошую прибыль в случае какого либо неожиданного события. Читать далее…

Когда индекс РТС достиг отметки в 1500 тысячи пунктов, количество оптимистичных прогнозов также, наверное, достигло своего пика. Здесь вам и акции Сбербанка по три с лишним доллара за штуку и РТС в 2000 пунктов. Поэтому я представлю дефицитный нынче товар — разумный и прагматичный подход к инвестициям. Фокус будет сделан на фактах, которые не подверглись широкой огласке, утонув в неуемном оптимизме.

ПИФы. Начну издалека. ПИФы облигаций в октябре этого года показали хорошую динамику, 3 и более процента в зависимости от количества токсичных активов рисковых облигаций в портфеле того или иного ПИФа. На фоне роста рынка акций мало кто обратил внимания на это явление и еще меньшее количество инвесторов задумались, почему это произошло. Однако это событие может оказаться более значимым, чем это представляется на первый взгляд. Дело в том, что российские облигации прореагировали на понижение ставки рефинансирования ЦБ с 10 до 9,5%. Это было восьмое понижение ставки в 2009 году (с 25 ноября понижают еще раз до 9%), и есть вероятность, что тенденция будет иметь продолжение. Следовательно, инвесторы ПИФов облигаций могут рассчитывать на повышенную доходность по этим инструментам. Единственным препятствием может оказаться повышения ставок по всему миру, когда инфляция напомнит о себе (сейчас ставки практически нулевые). Наиболее влиятельным в этом плане является ставка ФРС США, ее повышение окажет существенное давление на глобальный рынок облигаций.

Еще один маленький нюанс по ПИФам облигаций, и переходим к ПИФам акций. В докризисные спокойные времена ПИФы демонстрировали небольшое ралли в начале каждого календарного года, 2-3 процента. Насколько мне известно, это происходит за счет совпадения периодов купонных выплат (квартал, полугодие и год), хотя возможно есть еще какие-то факторы.

Так или иначе, ПИФы облигаций способны продемонстрировать доходность 20% годовых, в том числе за счет двух вышеописанных ускорителей роста котировок паев. Оптимистичные прогнозы по рынку акций предполагают доходность на уровне 30% годовых (если считать с 1500 до 2000 по РТС). Как видно потенциал доходности по ПИФам облигаций и ПИФам акций сравним. НО! Риски по ПИФам акций сильно выше.

Если выражаться просто, то причина вероятной коррекции это жадность, поднявшая котировки слишком быстро вплоть до создания пузыря на фондовом рынке. Это касается денег финансовых институтов и средств частных инвесторов. Хотя подходы к инвестированию у них все же различаются.

• Многие институциональные инвесторы (банки, западные инвестфонды и проч.) хеджируют свои риски различными способами. И, хотя это влечет определенные затраты, но ставит этих участников в более защищенное положение, нежели частных инвесторов.
• Крупные инвесторы уже вовсю продают российские акции, но не все хотят признавать это. В это же время частные инвесторы покупают, поддаваясь на провокации брокеров, предлагающих, например, более низкие ставки маржинального кредитования. У них (брокеров) видимо тоже есть понимание того, что вечеринка заканчивается.

У всего этого далеко идущие последствия, снижение способно достичь 30-40%, однако оно не обязательно будет быстрым. Читать далее…

После заметок о том, как заработать на недвижимости в условиях кризиса, а также об использовании синдицированного кредита, carry trade при покупке квартиры, хочу дать комментарий по рынку недвижимости, чтобы на какое-то время считать тему недвижимости законченной.

Цены высокие. Это видно не только в сравнении с мировыми мерками, но и в результате простых математических расчетов. Доходность от аренды жилой недвижимости, меньше ставки по депозиту примерно в два раза.

Каким способом выправится этот перекос, точно сказать нельзя, но варианта всего три: снижение цен на недвижимость, снижение ставки по банковскому вкладу или повышение стоимости аренды, например, вследствие инфляции. Разумеется, возможна комбинация этих факторов, поэтому тем, кто интересуется темой недвижимости, нужно иметь в виду три этих показателя.

К слову сказать, подобных искажений (превышение ставки депозита над доходностью аренды) в российской экономике достаточно. В заметке о ПИФах облигаций, я рассказывал, почему в России купонная доходность облигаций ниже доходности банковского вклада, хотя во всем мире наоборот.

Но снижение маловероятно. Потребительский спрос в России на жилье пока достаточно велик. Да, можно много рассуждать о слабой платежеспособности этого спроса. Действительно, платежеспособность слабая, но прослойка населения, которая в качестве наивысшего приоритета имеет улучшение жилищных условий, еще достаточно велика. И, как только эти люди, получат свою долю от поступающей в страну экспортной выручки (неважно в виде зарплаты чиновника, дохода от кафе расположенного рядом с офисом нефтяной компании), деньги немедленно будут отправлены на приобретение жилья. Деньги, разумеется, в экономике не только от экспорта сырья, но это направление пока доминирует. То есть даже при небольшой просадке цены будут встречать спрос конечного потребителя. Читать далее…

Сегодня, все брокера на премаркете (до начала торгов) выставили прогнозы на открытие примерно +1,5% по ММВБ или чуть меньше. Но впервые же минуты торгов крупный продавец буквально залил рынок бумагой, прожав индекс до -1%.

Вчера, мало кто обратил внимание на рекордный (с момента предыдущей коррекции в июне) объем торгов 107 млрд. А июньский рекорд по объему примечателен тем, что с него и началась коррекция, составившая почти 30% по индексу ММВБ.

И 8-процентное снижение за два дня вызвано именно агрессивным фиксированием прибыли. Представьте, что кто-то крупный принял твердое решение продавать, имея 150% прибыль. То есть на вложенные 100 рублей, есть 150 прибыли итого 250. Так вот на снижении в 10% «крупняк», может приостановить реализацию ценных бумаг т.к. собственными продажами он давит на цену и сокращает собственный профит (на 25 рублей или четверть изначально вложенного капитала!). Но это делается исключительно в расчете на их (продаж) возобновление на так называемом «отскоке» — временной коррекции цен наверх. Читать далее…

«Вполне возможно, что личная цель большинства нынешних инвесторов это участие в интеллектуальном состязании за правильность предвидения рыночной стоимости на несколько месяцев вперед. Однако социальной целью инвестирования должна быть победа над темными силами времени и невежества, которые скрывают от нас наше будущее».

Эта глубокомысленная цитата Джона Богла взята из предисловия к книге к книге Адама Смита «Суперденьги. Поучительная история об инвестировании и рыночных пузырях». Книга, кстати, не оправдала моих ожиданий, но сегодня речь немного об ином.

За последний месяц меня очень часто спрашивали о рынке, просили прокомментировать ситуацию. В ответ я говорил, что других идей кроме как озвученной ранее идее о пузыре на финансовом рынке у меня нет. Когда рынок становится иррациональным, выходит за грань понимания, вовсе не обязательно стараться понять его, иногда важно вовремя отойти в сторонку, «посидеть на деньгах» и не думать о рынке.

Этот подход стремятся применять многие на фондовом рынке. Это касается и трейдеров спекулянтов, работающих внутри одного дня – для них важно игнорировать дни, когда отсутствует понимание рынка (далеко не всем это удается). И тоже самое можно сказать о самых богатых и знаменитых инвесторах современности Уоррене Баффете и Джордже Соросе.

Баффет, говорит, что когда у него нет идей относительно инвестиций на фондовом рынке, то он просто терпеливо ждет и они появляются самым неожиданным способом. Также известно, что он в свое время расформировал созданный им фонд и вернул деньги пайщикам, потому что перестал понимать фондовый рынок.

Что касается Сороса, то в своем интервью (ссылка доступна до 26.11.09) он сообщает, что вновь передал управление созданным им фондом портфельным менеджерам, так его информация о рынке устарела. В интервью он также говорит, что рынки тяготеют не к равновесию, а к созданию пузырей. Планирую купить и почитать его книгу «Новая парадигма финансовых рынков». Все же у него несколько иной подход, нежели тот, к которому я привык – расширю кругозор.

К чему я все это? Стоило рынку скорректироваться на 6% за день, как инвесторы ПИФ уже тут как тут – не пора ли вкладывать деньги. Думаю, не пора и предлагаю подумать над тем, каково ваше понимание рынка.

Интересно почитать, заметки о ПИФах облигаций (за последний месяц многие из них принесли инвесторам 4-7%):

• ПИФы облигаций
• Есть ли глаза у ваших денег
• ПИФы облигаций и стратегия сигаретных окурков

Как купить квартиру через синдицированный кредит — этого не найдешь в Яндексе или Google, так было до момента публикации этой заметки. Сегодня я поделюсь опытом приобретения первой недвижимости и финансирования такой покупки. Многие люди инвестируют в ПИФы или копят деньги на банковских вкладах, чтобы накопить на покупку квартиры, но они и не подозревают, что находятся ближе к заветной цели, чем сами об этом думают. Главное начать работать в этом направлении, рассматривать как различные приемлемые варианты, так и возможности по финансированию приобретаемой недвижимости.

Выбор объекта. Вообразите себя Робертом Кийосаки, Дональдом Трампом или другим гуру инвестиций в недвижимость, чтобы с должной ответственностью и кропотливостью подойти к выбору объекта недвижимости. Тем более недвижимость это та вещь, которую можно посмотреть, понять и оценить, в отличие, к примеру, от годового отчета Сбербанка. При выборе квартиры я уделил особое внимание следующим факторам: инвестиционной привлекательности, ликвидности и надежности.

Я выбирал квартиру (однушку) летом 2005 года. Тогда было много разговоров о коррекции цен на недвижимость. Сейчас, после кратного роста цен, в это трудно поверить, но тогда все только и говорили, что рынок перегрет и обвал неминуем. Я провел кучу времени, анализируя ценообразование на московском рынке недвижимости и пытаясь сделать прогноз по ценам на квартиры. Тем временем цены застыли на месте и не двигались в течение трех-пяти месяцев. Пытаясь применить опыт, полученный на фондовом рынке, я решил, что выход из этого продолжительного бокового движения цен будет наверх (считайте, что интуиция).

Но я вовсе не собирался уповать на то, что цены непременно вырастут за счет увеличения спроса. Я стремился использовать по максимуму инвестиционный фактор, присматривался к недвижимости, которая могла бы расти в цене за счет развития инфраструктуры и благоустройства района и т.д. Напомню, инвестор – это обычно тот, кто принимает на себя большие риски при вложении денег в тот или иной объект, чтобы продать его дороже уже без этих рисков. Я ориентировался на новостройку, не готовую к проживанию – это было дешевле и привлекательнее с инвестиционной точки зрения.

Выбор пал на Красногорье, подробнее можно посмотреть здесь. Ниже я приведу позиции, на которые я сделал инвестиционные ставки и сразу отмечу, что из них реализовалось. Читать далее…