Запустил обратный обмен паев из ПИФа облигаций в ПИФ акций. Ошибка стоила мне более 10% доходности, другое дело, что у меня было примерно такоеже преимуещство перед фондовым рынком по итогам этого года. Не буду разбирать новости, думаю, что все и без меня (комментировать по прежнему нет времени) прочли о хорошей статистике из США, выкупе ЕЦБ проблемных долгов (облигаций) и ЧМ по футболу 2018 (это хорший катализатор роста на ближайшие месяцы). Кроме того, были новости по Газпрому, который потенциально может стать локомотивом роста на ближайшие недели или месяцы (в зависимости от того, как прытко будем расти) — рост цен на газ в Европе, и окончание распродаж от E.on (оказывается они много слили в рынок). Да, я видел что российский рынок и нефть достаточно устойчивы к лопанию пузырьков различного масштаба, за этими размышлениями новостной поток минувшей застал меня буквально врасплох. Зато теперь все увидели, каков он на самом деле риск спекулятивных обменов в ПИФах. 10% упущенной выгоды это много или мало?

Повышение процентной ставки Центробанком Индии и часто задаваемые вопросы типа: почему ПИФы облигаций растут быстрее при снижении процентной ставки, побудили меня расставить точки над «i» по этой теме, на примерах последних событий фондовых рынков.

Процентная ставка это, по сути, стоимость использования заемных денег. Ставки бывают разные по своему функционалу и мощности влияния на финансовые рынки, но направление такого влияния всегда одинаково. Вначале о функциях процентных ставок на нескольких примерах, которые были упомянуты на rostdeneg.ru в последнее время.

Китай дважды повышал ставку депозитного резерва в январе и в феврале текущего года (по первой ссылке более поробно о причинах повышения). Это второстепенная ставка, заставляющая китайские банки «замораживать» больше денег в резервах, чтобы они могли меньше участвовать (прямо или косвенно) во всевозможных спекуляциях и не разгоняли инфляцию. Повышение ставки депозитного резерва можно считать прелюдией к повышению основной процентной ставки в Китае, которая повлияет на стоимость денег во всей экономике.

США пока тоже повысили лишь ставку дисконтирования, которая является второстепенной и по которой ФРС выдает деньги другим, в том числе коммерческим банкам. Главной ставкой в США да и во всем мире является ставка ФРС (Federal Funds Rate), по которой банки США кредитуют друг друга. Повышение ставки дисконтирования в Америке также можно расценивать как предпосылку к повышению главной ставки.

Индия повысила сразу ключевую ставку с 4,75% до 5% (в пятницу, 19 марта), и, как и в двух предыдущих случаях это оказало негативное влияние на финансовые рынки, хотя и незначительное.

Теперь несколько слов о том, как действует механизм взаимосвязи повышения ставок и снижения котировок ПИФов акций. Я вижу две причины, по которым повышение ставок давит на котировки фондовых и сырьевых рынков. Читать далее…

Два года назад читатель rostdeneg.ru Федор Езеев заказал мне заметку о налогообложении операций при обмене паев, которые позволяют переходить из ПИФов акций в ПИФы облигаций, что способствует получению дополнительного дохода. Ситуация была такова, что малограмотные, но загребущие чиновники налоговых органов и Минфина «взяли на понт» управляющие компании, обязав их письмами (не имеющими юридической силы) уведомлять о якобы возникающем у пайщика доходе. Пайщики платили, при том, что вопрос был, мягко говоря, спорный – на самом деле, налоговая служба и Минфин посягнули на предоставленную пайщикам налоговую льготу, а управляющие компании в большинстве своем их поддержали (хотя были и приятные исключения).

Теперь платить налог при обмене паев не нужно, всего несколько лет потребовалось законодателям, чтобы вникнуть в ситуацию и принять соответствующие поправки в Налоговый кодекс РФ, вступающие в силу с 01.01.10. Согласно новой редакции статьи 214.1 НК РФ:

В случае обмена (конвертации) инвестиционных паев одного паевого инвестиционного фонда на инвестиционные паи другого паевого инвестиционного фонда, осуществленного налогоплательщиком с российской управляющей компанией, осуществляющей на момент обмена (конвертации) управление указанными фондами, финансовый результат по такой операции не определяется до момента реализации (погашения) инвестиционных паев, полученных в результате обмена (конвертации). При реализации (погашении) инвестиционных паев, полученных налогоплательщиком в результате такого обмена (конвертации), в качестве документально подтвержденных расходов налогоплательщика признаются расходы по приобретению инвестиционных паев, которыми владел налогоплательщик до их обмена (конвертации).

Добавить здесь особо нечего, российский финансовый рынок, хотя медленно, но развивается – все встает на свои места.

P.S. При этом я не собираюсь закрывать налоговую тему, напротив буду развивать ее, по мере получения практического опыта. Например, в этом году я планирую возместить налоги (воспользоваться вычетом) в связи с приобретением недвижимости, и, возможно оплатой медицинских услуг (там немного, но все же).

Сегодня предлагаю вниманию читателей rostdeneg.ru две необычных идеи: прогноз на 2010 год в 750 пунктов по ММВБ и инвестирование с обезьяной. Идея Романа Парамонова относительно достижения 750 пунктов по индексу ММВБ в 2010 году ценна для инвестора ПИФов тем, что создает некоторый баланс (а, следовательно, расширяет возможности принятия правильного решения) в прогнозах ведущих инвестиционных домов и брокеров. Они единодушно оптимистичны на 2010 год, не в последнюю очередь в силу собственной материальной заинтересованности.

Главный редактор журнала Финанс Олег Анисимов увлекся популизмом, то есть разжиганиием ненависти к управляющим компаниям набором очков для своего издания за счет представления факта того, что большинство ПИФов проигрывают по доходности обезьяне. Обезьяна сформировала портфель путем случайного выбора кубиков с наименованиями акций чуть больше года назад, портфель вырос на 194% против роста индекса ММВБ на 107% за тот же период.

Да, популярности журналу обезьянье везение, наверное, прибавит – даже по телевизору показали. Но практическая ценность для читателя нулевая (думаю, даже самому Олегу слабо доверить обезьяне свои сбережения).

• Тот факт, что большинство управляющих проигрывает фондовым индексам, не является откровением и на эту тему есть полноценное исследование агентства Stanadard&Poors.
• «Обезьянья» идея тоже не нова, она была предложена Бертоном Мэлкилом в книге «Случайное блуждание по Wall Street» в 1973 году для того, чтобы выгодно оттенить идею индексных ПИФов, а не продвигаь идею самостоятельной покупки акций через брокреа. Автор явлеется членом совета директоров крупнейшего семейства индексных инвестиционных фондов Vanguard.

На самом деле имеет место, тихая информационная война. Читать далее…

Для успеха на фондовом рынке вовсе не обязательно ходить везде с мобильным устройством, чтобы нажать кнопку в нужный момент. Поговорим о важном, о понимании рыночной ситуации, т.к. это действительно позволяет зарабатывать больше. Вначале понимание рыночной ситуации, а затем, если очень нужно, технические новшества (хотя большинство поступают именно наоборот: открывают брокерские счета, торгуют с мобильного телефона, а потом скромно молчат о результатах). Я пока преимущественно работаю с паевыми инвестиционными фондами.

Понимание рынка полезно независимо от того, какая цель стоит перед инвестором: накапливать паи ПИФа по наиболее привлекательным котировкам или совершать активные операции по обмену ПИФов акций на ПИФы облигаций и обратно с целью получения спекулятивного дохода. Преимущество первой стратегии в том, что она наименее рискованна. Вторая стратегия наиболее наглядно демонстрирует, насколько хорошо инвестор понимал рыночную ситуацию, и сегодня речь именно о ней.

В завершение затянувшейся вступительной части отмечу, что это заметка не касается моих личных инвестиций, хотя во многих моментах совпадает с ними. Дополнительный риск для меня не всегда приемлем, но есть инвесторы (мои клиенты), которые идут на риск более охотно, что из этого вышло и пойдет речь ниже (текст аж на 2,5 страницах + 4 графика, читать до конца).

1. Покупай, когда другие продают. Когда это правило читаешь в книгах об инвестициях, продавцы кажутся людьми прямо таки умалишенными. Но, попав в гущу рынка, валящегося от негатива, у вчерашнего читателя может появиться твердая уверенность держаться от этих самых инвестиций подальше. Примеров много: дело ЮКОСа, коррекция на сырьевых рынках в 2006 году, ну и хит современности — глобальный финансовый кризис.

Первые инвестиции в ПИФы были сделаны в ноябре 2008 года, когда это считалось сущим самоубийством для вложенных денег (почитайте комментарии к заметке). Уговорить клиента инвестировать в ПИФы в тот момент мне удалось не без труда. В частности я пообещал активные спекуляции ПИФами (а что было делать?). Читать далее…

При инвестициях в ПИФы можно реализовать много стратегий, однако если все упростить и сохранить только составляющую ПИФов акций, то останется всего три варианта.

• регулярные инвестиции без учета любых рыночных факторов, это самый простой способ, не требующий особых навыков и знаний;
• инвестиции в ПИФы акций при относительно ровной ситуации. Аккумулирование денег в консервативных инструментах, когда рынок стремится к максимумам с целью инвестировать в периоды значительного падения котировок;
• спекуляции ПИФами, что является наиболее сложной и рискованной стратегией инвестиций в ПИФы.

Разумеется, на ближайшие годы российский фондовый рынок зависит от рынка нефти, и между этими рынками будет наблюдаться корреляция. При этом, если не только смотреть на котировки фьючерсов на нефть, но и оценивать баланс спроса и предложения на рынке акций, может оказаться все не так однозначно. Предлагаю рассмотреть всего два простых сценария.

Цены на нефть снижаются без каких-либо коррекций наверх. Российский фондовый рынок также снижается. При некоторой стабилизации цен на нефть, например, на уровне 50-55 долларов за баррель, снижение на рынке акций может продолжится. Это произойдет в том случае, если окажется, что накопилось достаточное количество желающих избавиться от российских акций, и они ждут удобного момента, чтобы начать продавать. Вероятен и обратный сценарий — российские акции начнут хватать как горячие пирожки, и рынок снова начнет расти. Такой сценарий возможен, если вдруг спрос на российские акции не удовлетворен полностью (ссылка на исследование по этому вопросу в конце статьи).

Возможно, инвестору ПИФ и не стоит глубоко вникать в подобные вопросы с целью заработать несколько лишних процентов (это совсем другой вид деятельности). Однако понимание ситуации всегда полезно, т.к. дает уверенность в действиях и позволяет выбирать лучшие сделки.

• Ведомости опубликовали исследование по западным фондам инвестировавшим в российские акции: кто, чего и сколько «затарил» (таблица), полный текст статьи «Покупатели России» (ссылка действует до 13.08.09).
• Последнее слово за нефтью: ПИФы, доллар, инфляция

Ни в коем случае нельзя возвращаться назад тем же способом, которым вы потеряли деньги. Уоррен Баффет

Опыт инвестиций в ПИФы как и любой другой накапливается двумя способами. Первый способ — это перенимание опыта инвестиций у других людей, и самое простое действие в этом направлении – чтение книг. Читать нужно регулярно, чтобы совершенствоваться, и, порой секрет успешных инвестиций лежит не совсем в финансовой сфере, а, например, в сфере психологии. Однако, чтобы выяснить правильно ли понято прочитанное и достойно ли оно для подражания, нужно применить полученные знания на практике – это и есть второй способ.

Сегодняшняя заметка полезна для выбора момента вложения денег в ПИФы и активных инвестиций в ПИФы. Это небольшие фрагменты моего опыта (применимого к текущей ситуации), полученные разными способами. Плюс краткий анализ текущей ситуации на фондовом рынке за прошедшую неделю.

Когда я только начинал инвестировать в ПИФы, в офисе управляющей компании стоял подключенный к интернету (в 2002 году это еще было редкостью) компьютер, на котором постоянно пара человек рассматривала графики. Они время от времени звонили по телефону, чтобы выставить заявки на покупку или продажу акций. Я не помню в деталях, какая тогда была ситуация, но чем-то она напоминала ту, что сегодня. В общем, я решил поинтересоваться у бывалых трейдеров, почему собственно не падаем? Мне ответили достаточно коротко: попробуй разбежаться, а потом, не снижая скорости побежать в другую сторону. Дескать, нужно время, чтобы остановиться и двинуться в обратном направлении. Я попытался парировать, что если уж я развернусь, то буду только набирать скорость, откуда же берутся отскоки? Мне мгновенно привели другое сравнение, если падающий камень встречает препятствие, то он отскакивает. Читать далее…

Каждый инвестор хочет, чтобы его ПИФ приносил побольше прибыли, а если этого не происходит, он винит во всем управляющую компанию. Однако иногда бывает так, что принадлежащие вам деньги в ПИФе методично пилятся другим пайщиком, и попадают ему в карман. Об этом сегодняшняя заметка.

Для того, чтобы разобраться в тонкостях происходящего, нужно понимать механизмы выдачи, погашения инвестиционных паев и ценообразования стоимости пая. Это самая занудная часть заметки, поэтому я постараюсь представить все максимально просто и лаконично.

Итак, ценообразование в инвестиционных фондах. Стоимость пая меняется также, как меняется значение индекса ММВБ, при условии, что структура портфеля ПИФа близка к структуре индекса (для целей настоящей заметки предположим, что это так). С учетом особенностей расчета стоимости чистых активов (СЧА), зачастую котировки пая меняются чуть медленнее, чем сам индекс. Это наиболее хорошо заметно, когда основное изменение котировок происходит в конце торгового дня. Например, если фондовый индекс торговался «в нуле», а за последние 3 часа торговой сессии вырос на 2%, то пай изменится менее чем на 1%. Разрыв будет сокращен при расчете котировки пая на следующий день.

Приобретение паев. По правилам ПИФов приобретение (выдача) инвестиционных паев происходит в течение 3 дней с момента поступления денег на счет управляющей компании. При этом, управляющие компании в рамках улучшения сервиса организуют (этой деятельностью занимается специализированный регистратор) выдачу паев в максимально короткий срок. Как правило, паи выдаются на следующий день, с момента прихода денег в инвестиционный фонд.

Еще один важный момент. Современные банковские технологии позволяют осуществить перевод денег внутри одного дня. Это особенно хорошо работает, когда счета пайщика и управляющей компании находятся в одном банке.

Теперь внимание, интересное. Все выше перечисленное позволяет инвестору, будущему пайщику как бы возвращаться в прошлое, чтобы совершить сделку (почти как машина времени). То есть, увидев, что рынок сегодня «попер» нужно срочно перевести деньги, чтобы завтра была заключена сделка по котировке, рассчитанной за сегодняшний день плюс получить остаток роста на следующий день. В результате данной операции появляется не рыночная, но гарантированная прибыль. Это не много, но если работать с крупной суммой и прогонять эту операцию многократно, то ее ценность заметно возрастает.

Читать далее…

Если кому-то не отдыхается в дни майских праздников или эта заметка читается как раз после активного отдыха, то предлагаю интересные ссылки. Загрузиться можно очень качественно, одни только стресс-тесты банков США чего стоят.

Салли Энн Лэссон из «The Independent» подготовила объемный обзор новой книги об Уоррене Баффете «Снежный ком». Книга написана при активном соавторстве самого Баффета, что особенно ценно с учетом того, что Баффет достаточно продолжительное время придерживал некоторые идеи именно для своей книги.

Небольшое отступление. Книга в России еще не вышла, но когда это произойдет ее обязательно нужно купить. Даже если она будет значительно дороже книг всевозможных «профессоров, авторов многочисленных публикаций по трейдингу и инвестициям». Работать нужно с практиками и пора уже привыкнуть платить за их знания и опыт. Меня удивляют запросы в Яндексе «баффет как пять долларов превратить в пять миллиардов скачать бесплатно».

Аарон Байдберг (скорее всего псевдоним) — автор следующих двух статей, видимо, работает в крупном инвестиционном банке, а ранее в аудиторской компании из большой четверки. Что, однако, не мешает писать ему статьи на понятном русском языке (и даже с юмором) на такие сложные темы как особенности банковской системы США.

«О Goldman Sachs», про возможности манипулирования сознанием инвесторов посредством отчетности US GAAP.

«О США и ФРС», статья о стресс-тестах в американской банковской системе, и о том, как обычная человеческая алчность препятствует борьбе с кризисом.

Снова небольшое отступление. Тема американского кризиса очень модная, моя заметка из 20 строчек на тему, почему растет доллар на фоне рецессии в США, собрала 146 комментариев общей протяженностью 39 страниц.

P.S. Если кто-то не успел прочитать мою свежую заметку о том, как пилят на фондовом рынке – тоже рекомендую.

Поздравляю читательниц блога rostdeneg.ru с 8 марта! Чтобы подчеркнуть, что женская любознательность может привести к интересным идеям для вложения денег, я решил именно сегодня написать заметку, которую мне совсем недавно заказала Домохозяйка.
Биржевая торговля ПИФами. Управляющие компании выводят паи ПИФов на биржу для того, чтобы привлечь в свои ряды дополнительных пайщиков. Но пока Москва не стала мировым финансовым центром, а российский фондовый рынок остается развивающимся, в том числе с точки зрения финансовых технологий — ПИФы на бирже это скорее имиджевый ход управляющих компаний.

Низкая ликвидность. Может оказаться, что на продажу по лучшей цене выставлено всего 5 паев на общую сумму 15 000 рублей. На всех явно не хватит.

Большие спрэды. Спрэд – это разница между лучшей ценой на покупку и лучшей ценой на продажу. В случае с ПИФами 10 процентный спрэд это обычная практика. То есть, хочешь быстро продать, пожалуйста, но с дисконтом в 10-15%.

Другие недостатки. С учетом выше сказанного нет особого смысла покупать паи ПИФов на бирже (за исключением крайних случаев). Даже не принимая во внимание дополнительные брокерские комиссии и уплату налога в конце года, если имели место спекулятивные сделки с паями. При классическом обмене паев большие шансы налог все же не платить.

Арбитраж. Покупая паи на бирже есть шанс быстро заработать дополнительную прибыль. Управляющие компании зачастую сами «делают рынок» для своих паев выступая как покупателями, так и продавцами. При этом бывают ситуации, когда имеет место не только спрэд, но и когда лучшая цена на продажу оказывается на несколько процентов ниже цены, которая опубликована на сайте УК.

Поэтому задача инвестора отследить такую ситуацию, купить паи на бирже и как можно быстрее продать (погасить) их управляющей компании по более высокой цене. Читать далее…