На минувшей неделе рынок был крайне интересным – он агрессивно рос, и, по итогам трех недель прибавление составило 32%.

О причинах роста я написал еще месяц назад в заметке об охоте на ПИФы. Повторюсь вкратце. Завершение девальвации рубля ведет к стабилизации фондового рынка и началу его восстановления. Активы, номинированные в укрепляющейся или стабильной валюте более привлекательны для иностранных инвесторов. В периоды экономических спадов фондовые рынки начинают расти за 6-12 месяцев до появления первых позитивных сигналов в экономической статистике.

Все это происходит, министр финансов РФ Алексей Кудрин говорит о завершении активной фазы девальвации рубля, трейдеры сообщают о том, что со стороны нерезидентов есть спрос на российские ценные бумаги.
Читать далее…

Поменял 100 200 паев индексного ПИФа на ПИФ облигаций. Это примерно треть две трети моего портфеля ПИФов и акций. Аргументация проста. Мы неполохо выросли без особых фундаментальных причин; в частности сыграл роль приток ликвидности с валютного рынка после завершения основной фазы девальвации рубля. Американские рынки снижаются после представления министром финансов США «Плана финансовой стабильности», как минимум это послужит поводом для начала коррекции на нашем рынке. Думаю, за неделю у меня есть шанс вернуться обратно в индексный инвестиционный фонд по более низким котировкам.

По крайней мере, как источник получения дохода, превышающий доходность банковского вклада в рублях (есть выбор банков, которые дают 15% годовых) и конкурирующий с фондовым рынком.

И дело здесь не только в том, что ЦБ объявил верхнюю границу бивалютной корзины на уровне 41 рубль и пообещал ее отстаивать. Кстати, в этом плане стратегия Центробанка напоминает сдачу Кутузовым Москвы в 1812 году, чтобы сохранить боеспособную армию. ЦБ сохранил резервы, а банковские спекулянты уже подумывают о продажах долларов.

Появились следующие тенденции:
Читать далее…

О вложениях денег. Отправил очередные 5000 рублей в индексный ПИФ. Хочу заметить, что ноябрьские инвестиции в ПИФ пока зарекомендовали себя лучше вложения денег в акции в декабре минувшего года. В большинстве случаев именно так и бывает. И хотя это не повод не пробовать снова, но все же большую часть денег я вкладываю в индексный инвестиционный фонд.

Позитивная установка и настойчивость позволили мне получить в январе дополнительные доходы (как на работе, так и в частном порядке), общая прибавка к зарплате составила примерно 25%. Поэтому вкладывать деньги в паевые фонды мне несколько легче, чем было бы без этих денег. Но дело не только в этом.

О хорошем настроении. Мысль о том, что для успеха в делах нужно хорошо отдыхать, не нова. Только за прошедший месяц я встретил ее дважды при чтении книг.

Думаю, здесь мало пересечь границу мира круглосуточного сна, продуктового изобилия и телевизора, мира в котором «вырваться в кино» считается достижением, а выгуливание кота спортом. Необходимы яркие впечатления и новые ощущения, которое смогут очистить сознание от шелухи деловых будней и трансформировать его для генерации новых идей.

Не всегда удается правильно организовать отдых на выходных, но в этот уикенд я почти справился с этим. Сходил в кино на пару хороших фильмов (всем рекомендую «Всегда говори «Да»), два раза пробежался на лыжах и попарился в бане.

Резюме такое, отдых должен быть активным и разнообразным. Это будет отличным подспорьем, как для заработка, так и для вложения денег без лишних эмоций. Отдых это краеугольный камень инвестирования.

Заметки по теме:
Личные финансы: принцип револьвера.
Финансовые ловушки или на чем можно сэкономить деньги.

P.S. Маркированные деньги, приносящие отрицательную доходность, с тем, чтобы их тратили, а не складывали под матрас. Интересная статья от The Economist.

(с) Федор Езеев, читатель блога rostdeneg.ru, буквально одной строкой обозначил свою стратегию в ПИФах и написал фразу, которая вынесена в заголовок заметки. Я тоже сейчас активно действую, поэтому буду краток.

Еврооблигации, о которых я написал еще в ноябре 2008 года, по некоторым позициям позволили инвесторам заработать инвесторам, примерно, 5-20% в долларах за 3 месяца. Хотя, безусловно, выросли котировки далеко не всех евробондов, и возможности купить еврооблигации пока есть, обращайтесь.

По поводу роста индекса ММВБ на 10%. Читать далее…

Вчера купил акций Сбербанка 320 штук по 16 рублей на общую сумму 5120 рублей. Конечно, хотелось по 15 и ниже, но технические накладки не позволили этого сделать прямо с утра. Ну и дефицит бюджета подводит – мало купил. Досадно, ну ладно.

Логика покупки простая. Акции банковского сектора подешевели больше остальных. Эта мировая тенденция, которой отечественные банки следовать не обязаны – нет у нас развитого рынка производных инструментов (к счастью), которые Баффет назвал «финансовым оружием массового поражения». Следовательно, не стоит ожидать катастрофических убытков, как зарубежных финансовых структур. Акции Сбербанка незаслуженно перепроданы как за весь период снижения фондового рынка, так и за последние недели.

То есть для балансировки портфеля в сторону от нефти момент был вполне подходящий. А паев индексного инвестиционного фонда я куплю в следующий раз.

Что послужило причиной вчерашнего роста однозначно утверждать нельзя, может быть ВЭБ вмешался, а может оживление рынка банковских акций в Европе повлияло.

В ожидании года быка
Конференция с перцем
Как правильно сменить Управляющую компанию

Отправил (21 января) 5000 рублей в индексный паевой фонд, надеюсь, возьму на локальном минимуме. Несколько коротеньких наблюдений по рынку.

Индекс ММВБ падает значительно медленнее РТС. Это означает, что качественные активы индексного ПИФа в какой-то степени защищают от девальвации рубля. В долгосрочной перспективе, думаю, эта защита будет полноценной. О валютной разнице расчетов индексов я писал ранее.

Потихоньку начинает оттаивать рынок облигаций, в том числе ПИФы облигаций. Многие выпуски еврооблигаций уже торгуются без дисконта, который еще 2 месяца назад составлял для этих выпусков 20% (хотя купить еще можно кое-что).

Рынок акций растет медленно и осторожно, падает быстро и подчас панически. То есть, ралли ждать не стоит, многие ошибочно предвкушали его накануне инаугурации Обамы в США — зря. Рынок сейчас другой, но на таком рынке можно что-то заработать спекулятивно. Предыдущий обмен паев прошел удачно, все сработало, как я планировал и даже лучше. Некоторые инвесторы по моей рекомендации ушли в ПИФ облигации (уже делают обратные операции) – довольны.

Меня несколько смущает устойчивость цен на золото. Я по-прежнему считаю, что снижение цен на этот металл будет свидетельством того, что инвесторы проявляют интерес к более рисковым активам, в том чисел к акциям. А вот Morgan Stanley и UBS повысили прогнозы по золоту. Хотя им конечно и назад откатить ничего не стоит, но я и подождать могу – куплю еще.

Обменял остаток фонда акций на индексный ПИФ. Логика следующая. Оптимизм на фондовом рынке к концу торговой сессии дня рассеялся как утренний туман. Индекс ММВБ упал почти на 7%, но паи индексных фондов предположительно снизятся завтра не более, чем на 2-3%, остальная часть падения отразится на котировках только послезавтра. Кроме того, после такого старта снижение скорее всего продолжится. 2-3 дня деньги будут в пути, и паи индексного ПИФа купятся существенно дешевле — расчитываю сэкономить (читай заработать) 3-7% процентов на этой операции.

Если Вы хотите застрелить редкого быстробегающего слона, ружье должно быть всегда при Вас. Уоррен Баффет

Девальвация. Почти свершилось. ЦБ РФ ускорил девальвацию рубля последние дни 2008 года и в начале 2009 года. Это позитивный момент по следующим причинам:

• постепенная/медленная девальвация рубля стимулирует банки накапливать доллары, вместо того чтобы кредитовать предприятия экономики. Ситуация в кредитовании должна улучшиться.
• в условиях ослабления национальной валюты фондовый рынок обычно быстрее адаптируется к новым реалиям, в том числе находит «дно» (в течение двух-трех месяцев). Однако, с учетом того, что ЦБ долгое время сдерживал девальвацию, а фондовый рынок стремительно падал, то можно предположить, что «дно» уже было. Наверное, поэтому при ускорении девальвации, фондовый рынок падением на это не отреагировал.
• иностранные инвесторы более предпочтительно относятся к ценным бумагам, номинированым в растущих валютах, чем к тем, которые номинированы в падающих валютах.
• поддержка отечественным производителям, в первую очередь экспортерам сырья – которые составляют основу российской экономики и оказывают решающее влияние на индексы ММВБ и РТС.

Инвестиции в ПИФы. Стрельба с упреждением. Среди многих инвестиционных банков как западных, так и российских есть мнение, что экономический кризис достигнет своего пика в I-II квартале 2009 года. При этом если посмотреть на исторический опыт, то видно что, восстановление фондовых рынков опережает смену цикла в экономике – рост начинается на 6-12 месяцев. В этой связи можно почитать статью The Economist «А вы готовы к росту? В 2009 году рынки отделятся от экономики и пойдут своим путем — инвесторам это понравится».

В предновогодние дни и на рождественских каникулах, на мировых рынках произошли некоторые события, которые оказались обделены рыночными комментариями. Был точечный позитив и на американских рынках, в частности количество первоначальных требований по выплате пособия по безработице резко снизилось установив рекорд последних 16 лет. Но самое главное: 31 декабря нефть за одну торговую сессию выросла на 13%, а в последующие дни достигала более чем $50. Таким образом, за неделю нефтяные фьючерсы подорожали на 20%. О причинах особо рассуждать не буду, факт в том, что цены сумели легко подняться. Также, без особых трудностей подорожали более чем на 30% акции ЛУКОЙЛа.

Вот и сейчас вечером 22.14 мск, когда я пишу эту заметку, нефть Brent (ICE) прибавляет 3.43% ($44.38). И здесь не нужно долго думать, что завтра будет с рынком и как это отразится на ПИФах.

P.S. Недвижимость. Чемодан без ручки. Недвижимость всегда считалась консервативным вложением денег. Причины разные. Меньшая подверженность ценовым колебаниям, снижение 1998 года произошло с временным лагом в полгода после дефолта в августе. Кроме того, инвестор всегда знает, что делать с объектом инвестиций, как эксплуатировать объект инвестиций, и он его полностью контролирует.

Но сейчас дело том, что депозиты вдвое доходнее сдачи квартир в аренду в Москве, исследование на эту тему провел журнал Финанс. В частности он сообщает, что для того, чтобы сравняться с депозитом, цены должны упасть в два раза. Конечно, этого, скорее всего не произойдет, но отток инвестиционных денег с рынка недвижимости будет однозначно. Кое-что достанется и фондовому рынку. Естественно не все эти деньги попадут в ПИФы, значительная часть осядет на депозитах, и здесь уже банки будут решать, покупать ли ценные бумаги на эти деньги или отдавать в кредит. Уже сейчас часть консервативные инвесторы из недвижимости перекладывают деньги в еврооблигации под 15-20 процентов годовых в долларах или евро.

Заметка по теме: В ожидании года быка — мой прогноз на 2009 год.

Риск приходит от незнания того, что вы делаете. Уоррен Баффет

Еще одним ценным источником получения информации являются стратегические обзоры крупных инвестиционных домов (в мелких и средних компаниях обычно нет денег на хороших аналитиков). Хотя такая информация редко бывает в открытом доступе, но иногда ее найти можно. Конечно, не стоит забывать, что такие обзоры предназначены преимущественно для того, чтобы клиенты брокера как можно чаще покупали-продавали ценные бумаги, выплачивая комиссионные. И это далеко не гарантия получения прибыли на фондовом рынке, но интересные идеи и факты в таких обзорах найти вполне вероятно.

Технологии. Не всегда есть возможность, а точнее ее всегда нет, перечитывать деловую прессу или бороздить просторы интернета в поисках высказываний приглянувшегося вам финансового гуру, главного экономиста крупного инвестиционного дома или аналитика рынка. В этом случае Вам помогут технологии. В данном случае речь об RSS, технологии, позволяющей собирать в одной ленте несколько источников информации по мере поступления обновлений (чаще всего используется для чтения блогов). При этом, всем известно, что с помощью этой технологии можно просматривать не только интересные блоги, но результаты поиска в новостях в Yandex или Google. Например, так можно мониторить высказывания Марка Мобиуса, одного из наиболее успешных портфельных менеджеров по развивающимся рынкам. Таким образом, как только где-либо в интернете появится высказывания искомого специалиста – вы тотчас об этом узнаете. Можно настроить новостные потоки на нескольких профессионалов фондового рынка, в запросе обычно указывается имя и фамилия, для большей точности можно добавить наименование компании.

Напоследок финансовая байка, о том, как управляющая компания использовала инсайд для получения ее ПИФом доходности лучше других ПИФов. Из разряда очевидное-невероятное.

Дело было в далеком 2004 году, тогда я по незнанию рассчитывал, что при самостоятельной торговле акциями не нужно многу ума, чтобы заработать больше, чем на индексных ПИФах (это не так, ума и опыта нужно прилично). При этом я не прекращал наблюдать за работой управляющей компании, в ПИФы которой я инвестировал до этого момента. Как минимум для меня это был ориентир. Эта УК входила в крупный инвестиционный холдинг, который помимо управления активами преуспел в брокерской деятельности. Ходили слухи, что большая часть инвесторов-нерезидентов реализует приказы на куплю-продажу акций именно через этого брокера.

В апреле 2004 года фондовый рынок обновил очередной исторический максимум, но были игроки, настроенные на падение котировок, среди которых был и я. Настал день, российские фондовые индексы стали снижаться. Важно было понять природу происходящего: что это — небольшая коррекция или масштабное снижение цен.

На третий день весьма резкого падения я заметил, что котировки ПИФа ведут себя, как ни в чем не бывало, то есть не повторяют движений рынка, не коррелируют с ним. То есть рынок акций падает — цена пая стоит на месте. В такой ситуации я мог сделать единственный вывод. Управляющая компания заблаговременно избавилась от всех акций в своем портфеле («вышла в деньги» или облигации) потому, что знала о снижении заранее. Откуда? Может быть, конечно, акции показались управляющим дороги по фундаментальным признакам, и они продали их все сразу. Но я осмелился предположить, что компания, как брокер, получила несколько крупных приказов на продажу (которые исполняются не один день) от больших клиентов (западные инвестиционные фонды) и «маякнула» портфельным менеджерам из УК.

Я заключил, что снижения будет большим и продолжительным, потому что из-за 5-10 процентов коррекции УК не будет перетряхивать портфель ПИФа (он у нее немаленький).
Только пару недель спустя на рынок стала просачиваться информация о том, что крупные западные фонды действительно ведут массированную продажу российских акций. Мотивы их решения неизвестны, возможно, они сочли, что пресловутое дело ЮКОСА делает вложения в российские ценные бумаги слишком рискованными инвестициями. А может, пришло время зафиксировать прибыль, полученную за период многолетнего роста курсовой стоимости (после кризиса 1998 года некоторые акции выросли в десятки раз). Но в любом случае, пакеты акций, которые фонды накапливали годами, за один месяц не продать. И действительно, продажи продолжались достаточно долго. По моим наблюдениям, — с начала апреля по начало декабря 2004 года.

По итогам 2004 года этот ПИФ показал доходность на 20% лучше индекса ММВБ. Правда, в последующие годы они сильно отставали от рынка, наверное, инсайд был в дефиците.

Что же касается меня, то я слишком поздно осознал, что примерно на уровне 520-540 по РТС присутствует мощная поддержка покупателей (все ждал нереального падения). Дешевых акций мне тогда не досталось (продал дорого), но я приобрел ценный опыт. О том, как я его применял можно прочитать в заметке ПИФМЭН: 145% за два года

Теперь, пожалуй, стоит ответить на вторую часть вопроса читателя Оварба. Он интересуется, когда признаки шторма 2008 стали видны простым людям, не министрам экономики и не главам ФРС США? Да в общем-то уже в 2007 году: вот Федор Езеев рассуждает о том, как отразится распродажа активов западными банками на российском фондовом рынке. Или вот Владимир Мельников в марте 2008 пытается убедить меня, что снижение гораздо более серьезным чем ранее: сначала здесь, а потом здесь. Но я не мог поверить, что с уровней цен, с которых я продавал рынок в 2005 и повторно в 2006 году можно продать и в третий раз – фундаментально-то все было в порядке. Я поплатился за настойчивое (может быть даже упрямое) следование свой стратегии, но я приобрел новый опыт и смогу применить его в будущем. Подробный разбор своих ошибок я уже делал, поэтому позволю себе закончить этот немаленький пост.