В декабрьском номере журнала Forbes обнаружил интервью с известным блоггером Денисом Панасюком, больше известным как Денпанас и весьма успешно работающим с акциями второго эшелона. Из того, что пишет форбс, мне было интересно ознакомиться со следующими фактами:

• Провинциальны трейдер без высшего образования, нахлобучивает с точки зрения доходности, подавляющее большинство портфельных менеджеров ПИФов и аналитиков (вполне возможно, что всех). Даже тех, у кого западное образование и не одно. Круто.
• За четыре года, капитал был увеличен в 10 раз. Доходность за 2008 год 91% (+). Очень круто.
• Первым шагом на фондовом рынке были инвестиции в ПИФы. В данный момент инвестиции основной вид деятельности (насколько я понимаю). Несмотря на выдающиеся результаты, часть денег размещает на депозитах. Моя ремарка: устойчивая платформа личных финансов – один из важных факторов успеха, как минимум, способствующий уверенности в действиях.

Читать далее…

Запустил обратный обмен паев из ПИФа облигаций в ПИФ акций. Ошибка стоила мне более 10% доходности, другое дело, что у меня было примерно такоеже преимуещство перед фондовым рынком по итогам этого года. Не буду разбирать новости, думаю, что все и без меня (комментировать по прежнему нет времени) прочли о хорошей статистике из США, выкупе ЕЦБ проблемных долгов (облигаций) и ЧМ по футболу 2018 (это хорший катализатор роста на ближайшие месяцы). Кроме того, были новости по Газпрому, который потенциально может стать локомотивом роста на ближайшие недели или месяцы (в зависимости от того, как прытко будем расти) — рост цен на газ в Европе, и окончание распродаж от E.on (оказывается они много слили в рынок). Да, я видел что российский рынок и нефть достаточно устойчивы к лопанию пузырьков различного масштаба, за этими размышлениями новостной поток минувшей застал меня буквально врасплох. Зато теперь все увидели, каков он на самом деле риск спекулятивных обменов в ПИФах. 10% упущенной выгоды это много или мало?

Украсть рост фондового рынка можно, и сделать это достаточно просто с точки зрения технологии. Для этого достаточно, чтобы недобросовестный менеджмент вывел из компаний входящих в биржевой индекс существенную часть прибыли, а проще говоря, украл эту прибыль. Индекс РТС не превысит в этом году отметку в 2000 пунктов во многом благодаря прямому или косвенному воровству в госкомпаниях, которое аналитики инвестиционных банков маскируют политкорректной фразой «неэффективное управление». Российские акции дешевы, но не растут, наивные инвесторы недоумевают — почему? Как инвесторов ПИФов лишают прибыли примерно 10% в год на примере госкорпорации Транснефть. Видео от неутомимого борца за права акционеров Алексея Навального: как пилят в «Транснефти».

Неделя, как я и предположил в предыдущей заметке, прошла интересно. Лопнуло несколько пузырьков на рынке товаров. Наиболее показательный пример — это рынок сахара.

Снизившись за два дня на 22%, цены перекрыли рост пяти недель. Причинами послужило следующее ICE Futures U.S. (соответствующая биржа) повысила гарантийное обеспечение по сахарным фьючерсам. Руководство биржи понимает, что программы количественного смягчения надувают пузыри, но в открытую об этом не говорит, в отличие от министра финансов Германии. В снижении цен на сахар сыграли роль и отдельные фундаментальные факторы: избыток производства сахара в Индии в этом году и повышение квот на экспорт сахара в Европе.

Серебро за четыре дня опустилось на 11%, есть и другие примеры. Похоже, что ралли начинается.

Российский рынок акций открылся гэпом, как и преполагалось. Затем корректировался в течение недели, хотя прямо скажем – нехотя (ММВБ всего -3,3%). Пожалуй, за исключением главной пирамидки последнего времени акций Сбербанка – здесь снижение происходило, я бы сказал, с удовольствием – ровно и почти без отскоков (-7%). Аналитикам, которые регулярно повышают рекомендации по этому эмитенту, пришлось придумать «игру на понижение крупного игрока». Оговорюсь, что фундаментально повышение оценки акций Сбербанка может и обоснованно, но происходило скорее по причине того, что цена достигла предыдущих рекомендаций. Если бы цена снижалась, например, до уровня 60 рублей за акцию, то повышений оценки аналитиками было бы значительно меньше.

Одна из причин замедленного снижения российского фондового рынка – устойчивость цен на нефть, снижавшуюся также на 3,5%.

Теперь про инсайдеров. Читать далее…

По просьбе пифисто, комментирую текущую рыночную ситуацию. Конечно, было бы лучше, если бы он задал вопрос более четко и предметно, нежели «мне, то, что сейчас творится впервой и непонятно». Ну да ладно, потренирую навык понимания желаний инвесторов с полуслова.

QE2. Американские власти накачивают экономику деньгами в надежде ускорить ее рост. Идея не нова, о второй части программы количественного смягчения QE2 (quantitative easing) я упомянул еще в сентябре этого года. 3 ноября ФРС США озвучила размеры такой поддержки (600 млрд. долл).

Главная задача, которую США пытаются решить подобными мерами, это оживление кредитования промышленных предприятий и кредитования потребителей (в первую очередь ипотечного).

Дополнительно QE2 решает другие задачи, вливание денег в экономику ослабляет доллар, что в свою очередь оказывает поддержку американским экспортерам, а импорт делает менее выгодным.

Рост активов на фондовом рынке, тоже важен, как с точки зрения улучшения настроения потребителей в целом, так и в свете подготовки к выборам в конгресс (прошли 2 ноября). Замечу, что среди населения США доля инвесторов гораздо больше, чем в России, поэтому поддержка фондового рынка у них более актуальна.

Действия США выгодны в первую очередь им самим, другие же страны от нее страдают. Глава Минфина Германии (крупнейшая экономика Еврозоны) Вольфганг Шойбле критикует американцев за их валютную политику. В том числе, он прямо указывает, что «США делают то, в чем упрекают Китай» — ослабление или сдерживание укрепления национальной валюты в ущерб экономикам других стран. Валютные отношения Китая и США я также затронул в сентябрьской заметке, позже докинув в комменты ссылку на предупреждения МВФ об опасности валютных войн.

Американские «горячие деньги» идут и на развивающиеся рынки, где они не так уж и нужны (кому нужны пузыри?). Ведомости сообщили, что Тайланд вводит 15% налог на операции иностранцев с ценными бумагами, статья с широким взглядом на валютные войны, рекомендую. Бразилия повышала аналогичный налог уже два или три раза за этот год. Читать далее…

Сегодня менял ПИФы акций на ПИФы облигаций для наиболее терпеливых инвесторов. Причины как всегда просты. Технически на графике индекса ММВБ почти сформировалась двойная вершина. Также считаю, что на товарных рынках есть шанс подспуститься пузырям, которые там надулись. Выросло все широким фронтом и промышленное сырье и продовольствие.

Конечно, нельзя считать, что российский рынок это пузырь, хотя насчет акций Сбербанка я бы еще подумал. При этом, сопротивляться глобальным тенденциям он не сможет. А тенденции следующие: американская экономика пока еще крайне слаба, а Китай пытается охладить свою – помимо прочего, у них пузыри на рынке недвижимости.

Вообще, хочу сказать, что с пониманием финансовых пузырей у меня пока не очень получается, судя по прошлому году. Но это не означает, что не стоит пробовать снова. В качестве тренировки и развития стратегии на вечерней сессии зашортил фьючерс на РТС (выше 160 000).

Девальвация рубля, о которой вдруг все заговорили на прошедшей неделе, была вызвана резким, хотя и не очень большим ослаблением рубля. Колебания достигали 1% в четверг и пятницу. Бивалютная корзина подорожала примерно на 2% при относительно устойчивых ценах на нефть. Событие представляется достаточно интересным, с той точки зрения кто стоит за снижением курса рубля: валютные спекулянты, выход крупного капитала или действия ЦБ. Мне кажется наиболее правдоподобной версия о том, что это действия ЦБ, как минимум он этому не препятствует. И вот почему.

Во-первых, таким способом монетарные власти поддерживают экспортеров, в первую очередь крупнейших сырьевых, так как они являются фундаментом российской экономики. Выручка в долларах, а расходы в рублях. Чем выше курс доллара, тем больше рублей в итоге получит за свою выручку экспортер. Возможно, существует даже некое джентльменское соглашение между представителями крупного бизнеса и ЦБ относительно того, когда необходимо обеспечить девальвацию рубля для продаж валюты по выгодному курсу.

Большинство стран в рамках усилий по восстановлению после кризиса, стремятся плавно ослабить национальную валюту, чтобы поддержать экспорт и дать толчок экономике. Так Китай долгое время девальвировал удерживал от укрепления юань, делая свои товары более конкурентоспособными, чем очень не довольны США (призывают ревальвировать китайскую валюту). При этом американские власти в последнее время также не прочь девальвировать доллар в тех же целях, хотя напрямую об этом и не заявляют.

Во-вторых, девальвируя рубль, Центробанк может обеспечить в какой-то части так называемое количественное смягчение, Читать далее…

Выходные пролетели незаметно, для серьезной заметки времени опять не хватило. Хорошо, что другие авторы, которых я читаю через rss, нашли интересные темы и время для написания заметок в преддверии новой рабочей недели.

Радик Сусанян сообщил о том, что в субботу вышла преимущественно положительная статистика по Китаю. Обзор короткий, но содержательный и с картинками. Интересность в том, что на фоне отсутствия в понедельник публикации важных данных по экономике США, и, в условиях, в общем-то, растущего рынка акций можно предположить, что российский фондовый рынок вырастет и в первый день рабочей недели.

Nashinvest, работающий в американском инвестиционном банке, сообщает о том, что не смотря на слабость американской экономики, фондовый рынок этой страны будет расти. Монетарные власти США продолжать политику «количественного смягчения» (quantitative easing, QE). То есть ФРС будет направлять деньги в экономику, путем выкупа собственных же облигаций. Чем интересна эта заметка для меня? Во-первых, она отчасти объясняет рекордное снижение доходности 30 летних облигаций США, о чем я писал в предыдущей заметке. Во-вторых, дает интересные идеи для выстраивания стратегии инвестирования на 2011 год.

Ссылки по теме:

• Процентные ставки: как извлечь пользу для инвестиций — о взаимосвязи процентных ставок и рынка облигаций.
• Стратегия на 2010 год: полосы тигра означают волатильность — на данный момент все по плану.

В комментариях читатели настойчиво требуют отойти от политики и написать обзор текущей ситуации на фондовых рынках. Был даже некоторый элемент провокации, мол, не пишет Владимир оттого, что на рынках не стабильная ситуация, пила, вторая волна и все такое. Мне нравится писать обзоры независимо от их стиля: страшно надо брать, «ну я же говорил» или просто «смотрите как все интересно».

Торговая сессия среды (1 сентября) действительно заслуживает некоторого внимания, как развязка интриги на фондовом рынке. Рынок оказался зажат между двух разнонаправленных факторов, точнее зажат он там давно, но в этот раз коридор оказался совсем узким. С одной стороны это фундаментальная дешевизна российских акций (в том числе относительно других развивающихся рынков), а с другой негативный внешний фон, генерируемый в основном безрадостной экономической статистикой США.

При этом, важно уметь оценивать такие факторы в комплексе, видеть и позитив, а не только плохую статистику. Начну с того, что давило на рынок в августе.

Рынок достиг локальных максимумов, и коррекция была логичной.

Сезон отпусков, усиленный смогом (в Москве), минимальное количество серьезных инвесторов на финансовых рынках, привело рынки во власть спекулянтов. К слову. Спекулянты, это не злобные бородатые дядьки-олигархи, а преимущественно инвестиционные компании, которые лучше других видят присутствие или отсутствие серьезных игроков на рынке (это их клиенты). Следовательно, инвесткомпании подглядывая в карты, имеют возможность шалить на рынке, продавливать его искусственно. Отсюда термины, «проверка билетов», «высаживание пассажиров» и т.д.

Статистика по экономике США пришлась как нельзя кстати. Перечислю на память несколько основных факторов, недельный показатель первичных заявок на пособие по безработице подскочил до максимумов прошлого года. Продажи на вторичном рынке жилья упали до 15-летнего минимума. Первичный рынок жилья, по-моему, вообще показал исторические минимумы. Один из главных индикаторов кризисных ситуаций — доходность 30 летних казначейских облигаций США упала до уровня начала 2009 года (3,5%), посмотрите график на bloomberg.com.

На фоне выше перечисленного, фондовый рынок снижался неохотно, и на это есть определенные причины.

На рынках нет фактора паники (отличие от 2008 года), при этом умные инвесторы неспешно накапливают активы, приоритеты: сырьевые товары, акции развивающихся рынков (некоторые из которых уже успели восстановиться после кризиса, из стран BRIC это Бразилия).

На рынках отсутствует фактор кризиса ликвидности (отличие от 2008 года), напротив присутствует ее значительный избыток.

Усилия правительства США по борьбе с кризисом и стимулированию экономики не пройдут бесследно, хотя и существуют различные оценки этой работы. Отсюда можно сделать вывод, что статистика не должна быть всегда плохой.

Несмотря на снижение доходности казначейский облигаций до уровня начала 2009 года (график посмотрели?), рынке акций не опустились до значений того периода – определенная устойчивость рынка акций налицо (отличие от 2008 года).

Оценивать положительные факторы инвесторам ПИФов мешает, как я уже писал шаблонность мышления, после кризиса 2008 года, теперь каждое снижение рынка акций на 5-10% будет восприниматься как вторая волна. Ага.

Заключение такое, Читать далее…

Читатель и активный комментатор rostdeneg.ru Федор Езеев очевидно намного лучше меня справляется с управлением временем, и, как выясняется активен не только в интернете, но и в реальной жизни.

Он успешно заставляет государство ремонтировать дорогу рядом с собственным домом, оригинал его истории можно прочитать в его дневничке. Алексей Навальный, с подачи которого Федор занялся этим полезным делом, выражает свой респект Федору и полностью раскрывает тему «тыканья палкой с гвоздем в государственных жуликов». Читаем, как Федор пинает систему.