Профессионалы закрывают пятницу

Биржевая примета, выбранная в качестве заголовка, хорошо работает в последнее время.

Неделю назад, в пятницу 29 июля события развивались примерно следующим образом. Все судорожно обсуждали тему «если не поднимут планку долга, то будет дефолт и крах всего». Хотя и так ясно, что дефолта не будет, ибо люди, а тем более чиновники и политики не склонны к массовому самоубийству. В ту пятницу были какие-то новости-заявления по этому вопросу, и снизившиеся рынки, начали выкупать. Однако, отечественный ММВБ и американский S&P500 закрылись в минусе, что-то помешало покупателям довести начатое до конца. Этим «что-то» были плохие данные по ВВП США, внимание от которых было отвлечено вопросом повышения планки долга.

К понедельнику дефолтно-долговая тема была предварительно разрешена, и рынки всколыхнул оптимизм. Затем сработал другой биржевой принцип: покупай слухи, продавай факты. 2 августа фактом послужила окончательная ясность, что дефолта США в обозначенный срок таки нет. Информационная ширма упала. Продажи акций только усилились. Чем дальше, тем больше, ну вы знаете.

Признаться, я не ожидал такого прыткого снижения рынка.

Пятница 5 августа. Рынок рухнул, и, если для многих инвесторов ПИФ, это не оказалось чем-то из ряда вон выходящим. Для тех же, кто работает через брокера с использованием кредитного плеча (финансовый рычаг) это был шок, ибо убытки оказались в разы больше снижения рынка. Брокера закрывали такие позиции принудительно, продавая по любым ценам; чтобы обезопасить свои средства, выданные инвесторам взаймы (маржинколл). Так возникла перепроданность рынка.

Таким образом широкая прослойка инвесторов оказалась мертва в финансовом смысле и выведена из игры. Добавляем сюда отпускной сезон и получаем «тонкий» рынок, в условиях которого низкие цены не смогли обеспечить ажиотажных покупок. Зато продажи легко продавливали котировки вниз. Фондовые рынки закрылись преимущественно в минусе, ожидаемого отскока не состоялось.

На это тоже была причина, хотя и не столь явная. Это снижение было обусловлено тем, что рейтинговое агентство Standard&Poor’s снизило долгосрочный кредитный рейтинг США с ААА до АА+, присвоив ему «негативный» прогноз. Новость появилась после окончания биржевых торгов в США, по-моему, в районе 4 утра субботы по московскому времени. Становится очевидным, что некоторым крупным инвесторам об этом было известно заранее, хотя сама новость появилась после закрытия торгов. Что это, инсайд или интуиция, основанная на опыте? Не столь важно, важно, что рынок иногда знает больше чем вы. Рынок показывает, что не хочет принимать риск на три дня, в место одного (с учетом выходных).

Выше я попытался обратить внимание инвесторов ПИФ на «фактор пятницы», чтобы использовать его в принятии решений. Это не универсальное средство и не может быть основой принятия решений, но подспорье хорошее. Заодно я напомнил события последних дней, которые вызывают много вопросов в последнее время. Предпосылки этих событий известны давно, не ясна лишь форма и сроки их появления. Освежу в памяти, для тех, кто забыл.

Риски инвесторов ПИФов.

• Главная проблема, это экономические трудности развитых стран и в первую очередь в США. Риски рецессии — нулевой рост ВВП или его снижение. Долговые проблемы США и Европы, которые гораздо легче решать, когда экономика растет.
• Долги — это риски, которые будут тревожить инвесторов еще не один год. Средства массовой информации будут регулярно масштабировать риск в большую сторону, так было с арабскими революциями, дефолтом Греции, землетрясением в Японии (которое в итоге увеличило спрос на нефть и газ по всему миру), техническими дефолотом в США и т.д. Приготовьтесь
• Инвесторам нужно быть готовым к медленному восстановлению экономики развитых стран. На практике это может означать низкую или даже отрицательную доходность ПИФов.

Стимулы для инвесторов ПИФов.

• Демократ Обама не устоял под натиском республиканцев и был вынужден принять сокращение расходов (меньше тратить), в том числе социальных и сохранение низких ставок по налогам (больше зарабатывать). Это чем-то напоминает республиканскую рейганомику, которая, к слову сказать, также пришла на смену демократическому правлению Джимми Картера.
• Финансовые власти во всем мире накопили значительный опыт разрешения кризисных ситуаций на финансовых рынках. Опыт не во всем положительный, например, программа количественного смягчения QE2, но это не делает его менее ценным.
• Долговая проблема будет во многом решаться, через увеличение денежный массы, а это инфляция и рост цен на сырье. Спрос на нефть обеспечивают не только развитые страны, но и развивающиеся. Китайская экономика может стать крупнейшей. Нефть более стабильна, нежели рынки акций.
• У России практически нет долгов. Китайское рейтинговое агентство Dagong понизило кредитный рейтинг США до уровня А, то есть на оду ступень с Россией.
• Главная проблема России это политика, допускающая высокий уровень коррупции и низкий уровень защиты частной собственности. Государство владеет слишком значительной частью российской экономики, а оно, как известно не эффективный собственник (не только в России). Инвесторы, в первую очередь зарубежные, делают ставку на уже заявленную правительством приватизацию. И конечно, затаив дыхание, западные деньги наблюдают за политическими изменениями: стабилизация – президент Владимир Путин, умеренный прорыв — президент Дмитрий Медведев, качественный прорыв – президент Алексей Навальный (ну или кто-то на него похожий). Хотя для роста фондового рынка Навальному достаточно занять руководящий пост в Газпроме. Этого конечно не будет (просто гипотеза), но именно так выглядит, пожалуй, мощнейший сигнал инвесторам, которым власти могут им дать, указав на перемены в экономике страны. Ралли на год.

Заметке по теме:

Знакомьтесь инфляция
Удвоение неопределенности или путешествие с Баффетом

P.S. В комментариях invisible интересуется будет ли реализован «известный в узких кругах двухволновой сценарий» и буду ли я покупать ПИФы. Другими словами, жду ли я отскока и последующего захода на более низкие ценовые уровни, чтобы купить ПИФов.

Скажу так, в моменте мне такой сценарий видится весьма вероятным, например, пока будут жадничать, думать и затягивать меры поддержки рынков, котировки могут продолжить снижение.

Поясню, поддержка одних всегда происходит за счет других, которые не особо хотят кого-то поддерживать и долго торгуются. Американская QE (1,2 или ожидаемая 3) подстегивает укрепление валют других стран, угнетая экспорт этих стран и как следствие экономику. Инфляция наиболее убийственна для менее защищенных и обеспеченных слоев населения, кому-то станет нечего инвестировать, другим станет нечего есть. Есть политические силы, которые будут тормозить процесс. Грецию спасали во многом за счет Германии и Франции, и они не горят желанием выручать за свой счет кого-то еще.

Однако, что послужит причиной дальнейшего снижения, доподлинно сказать сложно. Кроме того, упомянутый сценарий double-wave обычно хорошо предсказуем на «свежем» падении, то есть от максимумов. Еще одним фактором предсказуемости является единая причина снижения, а в текущей ситуации единой причины нет, экономика США, долг Италии и т.д.

Поэтому лучше покупать дробно, увеличивая объем покупок по мере снижение цены. Я начну в понедельник. Предполагаемо возможный потенциал снижения 10-15% от текущих цен, планируйте вложение денег частями.