Девальвация рубля, о которой вдруг все заговорили на прошедшей неделе, была вызвана резким, хотя и не очень большим ослаблением рубля. Колебания достигали 1% в четверг и пятницу. Бивалютная корзина подорожала примерно на 2% при относительно устойчивых ценах на нефть. Событие представляется достаточно интересным, с той точки зрения кто стоит за снижением курса рубля: валютные спекулянты, выход крупного капитала или действия ЦБ. Мне кажется наиболее правдоподобной версия о том, что это действия ЦБ, как минимум он этому не препятствует. И вот почему.

Во-первых, таким способом монетарные власти поддерживают экспортеров, в первую очередь крупнейших сырьевых, так как они являются фундаментом российской экономики. Выручка в долларах, а расходы в рублях. Чем выше курс доллара, тем больше рублей в итоге получит за свою выручку экспортер. Возможно, существует даже некое джентльменское соглашение между представителями крупного бизнеса и ЦБ относительно того, когда необходимо обеспечить девальвацию рубля для продаж валюты по выгодному курсу.

Большинство стран в рамках усилий по восстановлению после кризиса, стремятся плавно ослабить национальную валюту, чтобы поддержать экспорт и дать толчок экономике. Так Китай долгое время девальвировал удерживал от укрепления юань, делая свои товары более конкурентоспособными, чем очень не довольны США (призывают ревальвировать китайскую валюту). При этом американские власти в последнее время также не прочь девальвировать доллар в тех же целях, хотя напрямую об этом и не заявляют.

Во-вторых, девальвируя рубль, Центробанк может обеспечить в какой-то части так называемое количественное смягчение, Читать далее…

Выходные пролетели незаметно, для серьезной заметки времени опять не хватило. Хорошо, что другие авторы, которых я читаю через rss, нашли интересные темы и время для написания заметок в преддверии новой рабочей недели.

Радик Сусанян сообщил о том, что в субботу вышла преимущественно положительная статистика по Китаю. Обзор короткий, но содержательный и с картинками. Интересность в том, что на фоне отсутствия в понедельник публикации важных данных по экономике США, и, в условиях, в общем-то, растущего рынка акций можно предположить, что российский фондовый рынок вырастет и в первый день рабочей недели.

Nashinvest, работающий в американском инвестиционном банке, сообщает о том, что не смотря на слабость американской экономики, фондовый рынок этой страны будет расти. Монетарные власти США продолжать политику «количественного смягчения» (quantitative easing, QE). То есть ФРС будет направлять деньги в экономику, путем выкупа собственных же облигаций. Чем интересна эта заметка для меня? Во-первых, она отчасти объясняет рекордное снижение доходности 30 летних облигаций США, о чем я писал в предыдущей заметке. Во-вторых, дает интересные идеи для выстраивания стратегии инвестирования на 2011 год.

Ссылки по теме:

• Процентные ставки: как извлечь пользу для инвестиций – о взаимосвязи процентных ставок и рынка облигаций.
• Стратегия на 2010 год: полосы тигра означают волатильность – на данный момент все по плану.

В комментариях читатели настойчиво требуют отойти от политики и написать обзор текущей ситуации на фондовых рынках. Был даже некоторый элемент провокации, мол, не пишет Владимир оттого, что на рынках не стабильная ситуация, пила, вторая волна и все такое. Мне нравится писать обзоры независимо от их стиля: страшно надо брать, «ну я же говорил» или просто «смотрите как все интересно».

Торговая сессия среды (1 сентября) действительно заслуживает некоторого внимания, как развязка интриги на фондовом рынке. Рынок оказался зажат между двух разнонаправленных факторов, точнее зажат он там давно, но в этот раз коридор оказался совсем узким. С одной стороны это фундаментальная дешевизна российских акций (в том числе относительно других развивающихся рынков), а с другой негативный внешний фон, генерируемый в основном безрадостной экономической статистикой США.

При этом, важно уметь оценивать такие факторы в комплексе, видеть и позитив, а не только плохую статистику. Начну с того, что давило на рынок в августе.

Рынок достиг локальных максимумов, и коррекция была логичной.

Сезон отпусков, усиленный смогом (в Москве), минимальное количество серьезных инвесторов на финансовых рынках, привело рынки во власть спекулянтов. К слову. Спекулянты, это не злобные бородатые дядьки-олигархи, а преимущественно инвестиционные компании, которые лучше других видят присутствие или отсутствие серьезных игроков на рынке (это их клиенты). Следовательно, инвесткомпании подглядывая в карты, имеют возможность шалить на рынке, продавливать его искусственно. Отсюда термины, «проверка билетов», «высаживание пассажиров» и т.д.

Статистика по экономике США пришлась как нельзя кстати. Перечислю на память несколько основных факторов, недельный показатель первичных заявок на пособие по безработице подскочил до максимумов прошлого года. Продажи на вторичном рынке жилья упали до 15-летнего минимума. Первичный рынок жилья, по-моему, вообще показал исторические минимумы. Один из главных индикаторов кризисных ситуаций – доходность 30 летних казначейских облигаций США упала до уровня начала 2009 года (3,5%), посмотрите график на bloomberg.com.

На фоне выше перечисленного, фондовый рынок снижался неохотно, и на это есть определенные причины.

На рынках нет фактора паники (отличие от 2008 года), при этом умные инвесторы неспешно накапливают активы, приоритеты: сырьевые товары, акции развивающихся рынков (некоторые из которых уже успели восстановиться после кризиса, из стран BRIC это Бразилия).

На рынках отсутствует фактор кризиса ликвидности (отличие от 2008 года), напротив присутствует ее значительный избыток.

Усилия правительства США по борьбе с кризисом и стимулированию экономики не пройдут бесследно, хотя и существуют различные оценки этой работы. Отсюда можно сделать вывод, что статистика не должна быть всегда плохой.

Несмотря на снижение доходности казначейский облигаций до уровня начала 2009 года (график посмотрели?), рынке акций не опустились до значений того периода – определенная устойчивость рынка акций налицо (отличие от 2008 года).

Оценивать положительные факторы инвесторам ПИФов мешает, как я уже писал шаблонность мышления, после кризиса 2008 года, теперь каждое снижение рынка акций на 5-10% будет восприниматься как вторая волна. Ага.

Заключение такое, Читать далее…