Dow Jones -2,6% в пятницу против ММВБ -1,7% в понедельник. Это почти также круто, как Россия – Англия 2:1. Все ожидали от нашего рынка гораздо худшей динамики, но мы оказались весьма устойчивы к негативу, поступившему с основной торговой площадки мира (в отличие от других развивающихся рынков).

Меня часто спрашивают пользуюсь ли я техническим анализом при инвестировании в паевые фонды. Отвечаю – технический анализ для меня лишь вспомогательный инструмент анализа фондового рынка. Конечно, я время от времени смотрю на графики (а это уже технический анализ), знаю основные фигуры.

Устойчивость к негативу, которая выражена в меньшем снижении относительно американского рынка и невысоком объем торгов на ММВБ. Это сигналы о том, что продавать никто не хочет и рынок настроен рост. Плюс фундаментальная привлекательность нашего рынка о которой писали, например, в британской The Financial Times и в наших Ведомостях . В такой ситуации технический анализ не лучший помощник.

Посмотрите картинку в этом посте. Глядя на график легко понять, что практически в течение года у рынка есть поддержка покупателей на определенном уровне (1800). И в условиях опять же фундаментальной привлекательности, технический анализ служит катализатором для принятия решений, хотя в реакции, собственно, не участвует. Примечание: Катализатор – вещество, ускоряющее скорость химической реакции.

Частная дума об «инвесторах»

Удивляюсь людям, которые, обладая небольшим пакетом акций (на пару зарплат, допустим) чуть ли не ежечасно смотрят на биржевые котировки. Они радуются, если акции растут, и расстраиваются, когда падают. Тратят свои нервы и деньги работодателя, который оплачивает в том числе и время, затрачиваемое на «хобби». Еще хуже, когда непрофессионал заделывается в «интрадэй-трейдера» и пытается заработать на небольших движениях курсов. Знаю такие примеры: трудовые показатели спекулянта на «основной работе» падают, человек становится странным и раздражительным, а на фондовом рынке чаще всего терпит убытки. Тут и до увольнения недалеко. Психологически такой «спекулянт» мало чем отличается от жертвы игромании – казино или игровых автоматов. Ему часто кажется, что он познал тайны рынка, но это впечатление обманчиво. Рискую подвергнуться обструкции со стороны «спекулянтов», но выскажу свое мнение. Читать статью полностью.

На рынке ничего особенного не происходит. Это дало мне возможность закончить и опубликовать заметку “Кaizen для инвестора” на E-xecutive.ru. Читаем.

Понятие kaizen подразумевает, что прогресс состоит из миллиона повседневных мелких идей и новшеств, которые следуют друг за другом, что идет вразрез с популярными в Америке идеями разовых реформ, смелых шагов и гигантских прыжков. газета «Ведомости» 13.03.2007

Большинству людей хочется совершать смелые и неординарные поступки, производить впечатление на окружающих – это часть системы ценностей, поощряемой обществом. Однако в инвестировании действия, от которых захватывает дух, имеют мало общего с захватывающими результатами. В сфере финансов за каждое движение нужно платить. На пути к бережливому инвестированию частному инвестору придется умерить свои амбиции и тщеславие.

Российским инвесторам будет интересно и полезно (в плане их будущей доходности) задуматься о тех идеях, которые включает понятие kaizen. У термина, впервые использованного Масааки Имаи для описания технологий работы в японских компаниях, достаточно много различных трактовок. Но формулировка, приведенная в эпиграфе к настоящей заметке, наиболее близка к инвестициям на фондовом рынке.

Основными аспектами kaizen, пригодными для инвестора, являются бережливость, здоровый консерватизм и последовательность. Наиболее ярко эти принципы реализованы инвестором-миллиардером, регулярно занимающим верхние строчки Forbes, Уорреном Баффетом. О его стратегиях написано много книг и бессчетное количество статей. Но для того чтобы узнать об инвестиционном кредо Баффета, достаточно увидеть надпись на номере его автомобиля – Thrifty («бережливый»). Действительно, он не раз высказывался против различных идей по маржинальной торговле, активным спекуляциям и т.д.

Наиболее всего требованиям консерватизма и бережливости соответствует такой инструмент как паевой инвестиционный фонд, ориентированный на тот или иной фондовый индекс (в России РТС или ММВБ). Фонд данной категории дает возможность получать среднерыночную доходность, исключая риск получить доходность ниже рынка. Происходит это за счет того, что структура активов фонда полностью повторяет структуру фондового индекса – набора акций, устанавливаемого биржей, которая, по сути, и есть рынок.

Индексная стратегия инвестирования считается пассивной и предполагает минимальное вознаграждение за управление фондом – важный момент бережливого инвестирования. При инвестициях в индексный фонд, впрочем, как и в любой другой паевой фонд, налог на доходы физических лиц (НДФЛ), потенциально принадлежащий государству, остается в обороте и приносит прибыль. Налог работает на инвестора до тех пор, пока он не захочет зафиксировать прибыль и погасить паи.

Хорошим дополнением к индексной стратегии являются инструменты фиксированной доходности. Здесь можно рассмотреть как пополняемо отзывной банковский вклад, так и паевой фонд облигаций или фонд денежного рынка[1]. В моменты нездорового ажиотажа и завышенных цен на рынке акций эти инструменты послужат хорошей альтернативой и обеспечат инвестору возможность выбирать. Такой набор позволяет избежать сомнений относительно инвестиций вообще и соблюсти принцип регулярности вложений, при этом деньги сразу начинают работать, а не проедаются инфляцией в ожидании «лучшего момента», который может прийти очень не скоро.

Инвестор может отозвать деньги с вклада или фонда облигаций и перевести их в индексный фонд в любой момент. Благо, на развивающемся российском рынке возможностей для такого перехода предостаточно. Коррекция или даже паника на фондовом рынке так же естественны, как времена года на земле. За неполный 2007 год на российском рынке акций таких моментов было четыре: развитие коррекции цен на рынке нефти, «шанхайский драйвер», снижение, связанное, по слухам, с перераспределением активов внутри группы Уралсиб, и, наконец, ипотечный кризис в США. Купить процентов на 10 дешевле – мелочь, а приятно.

Венцом подхода kaizen в инвестициях, пожалуй, можно считать их регулярность, о которой уже упоминалось, но сейчас можно остановиться на этом подробнее. Известна притча об изобретателе шахмат, который в награду за свое изобретение попросил у восточного правителя рис в таком количестве, чтобы на каждую клетку шахматной доски можно было положить в 2 раза больше зерен, чем на предыдущую. На первую клетку предлагалось положить 1 зерно, на следующую – 2, затем 4, 8, 16 и т.д. В итоге правителю сообщили, что для удовлетворения просьбы мудреца не хватит риса со всего мира. Большинство инвесторов, как и правитель из притчи, недооценивают силу сложного процента. В погоне за возможностью единовременно сорвать большой куш они упускают из виду возможности регулярных и последовательных инвестиций под умеренный процент, а ведь Баффет разбогател именно так.

Еще одна маленькая деталь, которая поможет вам сохранить время и сделает ваши инвестиции более рациональными – интернет-банкинг. Часто бывает, что инвестор готов к совершению правильных действий, но инвестиции для него – не основная деятельность, и поездка в офис финансовой организации не является главным приоритетом. Запланированная операция откладывается снова и снова по причине банальной нехватки времени. С таким подходом тяжело соблюдать как регулярность инвестиций, так и получать приятные мелочи в виде инвестиций во время распродаж с дисконтом на рынке акций.

Эту статью нельзя закончить, потому что kaizen – это процесс непрерывного совершенствования, но каждый читатель может продолжить ее, предложив свои идеи о том, как сделать инвестиции лучше.

———————

[1] Правила вышеуказанных фондов должны предусматривать обмен паев на паи индексного фонда. Иначе переход из фонда в фонд может дорого обойтись инвестору из-за скидок и надбавок и занять много времени. Это тоже идея в копилку бережливого инвестора.

Одной из любимых тем разговоров с инвесторами является обсуждение активной стратегии, на западе именуемой market timing, предполагающей выбора момента для перехода из одного класса активов в другой с целью получения дополнительной прибыли. В нашем случае это обмен паев между фондами акций и облигаций. Хотя такие операции несут повышенные риски для инвесторов, эта идея часто будоражит их умы (я бы даже сказал чрезмерно часто).

Я в очередной раз подвел итоги самой “долгоиграющей” реализации стратегии этого типа (”долгоиграющей” потому, что далеко не все способны доводить начатое дело до конца) . Результаты следующие: срок – 22 месяца, базовые инструменты – фонд облигаций 20,6% и фонд акций 75,3%, ориентир – индекс РТС 97,7%, доход инвестора 126,9%. Картинку можно посмотреть здесь.

Посмотрели? Продолжим. Пример еще интересен тем, что демонстрирует, как работает сложный процент, то есть что бывает, когда доходность зашкаливает за сотню процентов. А происходит вот что. Когда фонд акций (который для нас является базовым активом) вырастает на 2%, к стартовому капиталу инвестора это прибавляет 2,5%. Дальше – больше.

Что касается текущей ситуации. Многие умудрились повыпрыгивать из акций в облигации, как только РТС обновил максимум. Сейчас, наверное, жалеют, да что там “наверное” – точно, жалеют! Роста ведь еще не было как такового. Меняться на облигации можно, когда ралли, эйфория, эмоции, когда приток денег в паевые фонды бьет рекорды (сейчас пока другие рекорды – смотрите предыдущий пост). По моему скромному мнению, ближайшие возможности – это следующий год. Сценарий, например, такой: “рождественское” ралли плавно перерастает в ралли “президентское”. А пока наращиваем позиции.

У инвесторов паевых фондов появился новая фишка – “отток средств”. Это новый экспонат в нашей коллекции страхов. Чем только люди голову себе не забивают. Первоисточником “идеи” кажется, является Коммерсантъ. Пишут, что отток средств из открытых ПИФов составил около 1,8 млрд рублей. Частные инвесторы предпочли зафиксировать минимальную прибыль, опасаясь дальнейшего падения фондового рынка. Если фиксировать минимальные прибыли разве можно стать богатым?

Ранее я уже упоминал о том, что рекордные выводы средств из ПИФов – в заметке «Личные финансы последние шансы».

Имеет место также переток средств из фондов акций в фонды облигаций или денежного рынка через обмен паев. Тоже не очень оригинальное решение с точки зрения получения дохода. Обмены между паевыми можно делать, не забывая о том, что обмен это всегда риск недополучения прибыли, когда на рынке ралли, всеобщая эйфория. А вот в преддверии роста этого лучше не делать

Тему обменов постараюсь раскрыть в следующих постах. Скорее всего на следующей неделе.

Вчерашнее заявление российского президента и позитивная динамика на западных торговых площадках вновь дают «неожиданный» позитив. Вполне возможно сегдня обновим исторические максимумы. Пристегните ремни.