Фондовый рынок. Отметки в 1200 пунктов по РТС фондовый рынок может достичь как в конце 2009 года, такой прогноз есть у многих инвестиционных банков. А может и в средине будущего года. Это не так важно, дело в другом.

Именно сейчас золотое время для инвестиций и неизвестно как долго оно протянется. Важно не то, сколько можно заработать 50 или 100 процентов в ближайший год, а то, сколько денег вы успеете [рискнуть] вложить на действительно привлекательных уровнях на длительную перспективу. И еще, более важно не остаться сторонним наблюдателем роста фондового рынка с консервативным портфелем – вклад в банке на 3 года, с головокружительно высокой ставкой 14% годовых.

Как можно было заметить, рынок способен за считанные дни подняться, например, с 549 пунктов до 830 пунктов по индексу РТС. Тем временем, многие инвесторы ПИФов заняли выжидательную позицию, дескать, подождем, когда «все успокоится». Причем добиться каких-либо вразумительных числовых показателей или индикативных событий, которые скрываются за этой фразой невозможно. Так вот, о «всеобщем успокоении» будет объявлено, когда рынок будет выше 1200 пунктов. А может и выше.

Это я к тому, что сколько бы не ни было пунктов по РТС сейчас 700, 500 или 200, инвесторы вложат меньше, чем, например, на 2000. Попробуйте представить индекс РТС в 4500 пунктов и оцените возможности которые есть сейчас.

Что будет с ПИФами. Я уже набил оскомину рассказывая об индексных ПИФах, и по-прежнему считаю их лучшим инструментом на ближайшее время. У ПИФов акций нефтегазового сектора есть шансы выйти в лидеры этого года – нефтяники получают налоговые льготы, кроме того девальвация рубля им тоже на руку – доходы в растущих долларах, расходы на добычу и переработку в снижающихся рублях. Также есть мнение, что акции нефтегазового сектора перепроданы больше других. Хотя я не планирую жадничать, принимая на себя дополнительные риски [одной отрасли] и готов довольствоваться доходностью индекса. Заметка по теме – Отраслевые ПИФы: как не перепутать педали.

При желании диверсифицировать портфель более равномерно, нежели это позволяет индексный ПИФ, можно покупать акции МТС и Сбербанка с долями процентов 10-15% в портфеле. Это будут инвестиции во внутренний спрос, который менее подвержен снижению, в отличие от экспорта. Монополия Сбера в очередной раз только упрочит свое положение (Баффетт любит инвестировать в монополии). Таким образом, это будет инвестиционная идея, обратная относительно той, что изложена в предыдущем абзаце.

Нефть. Да, цены на сырьевых рынках это важный фактор для российской экономики и фондового рынка, где львиная доля капитализации приходится на экспортеров. Нефть может сходить ниже 40 долларов за баррель. При этом стоит обратить внимание, что уже сейчас многие месторождения находятся за гранью рентабельности и могут быть попросту закрыты. Не стоит списывать со счетов и возможность сокращения добычи странами ОПЕК. 50-70 долларов приемлемый уровень для 2009 года.

Доллар и девальвация рубля. На эту тему хорошо написал Олег Анисимов, все по полочкам, мне понравилось замечание относительно того, что население других стран не беспокоится особо относительно ослабления национальной валюты к доллару, и не запасается баксами впрок. А если кому-то очень хочется в обязательном порядке что-нибудь предпринять, то откройте мультивалютный вклад в банке (на консервативную часть портфеля). Повторюсь, девальвация выгодна отечественным экспортерам.

Рубль будет ослабевать еще какое-то время, пока продолжается отток капитала и снижение экспортной выручки. Это можно обозначить как внутренний фактор. Внешним же фактором является то, как американцы и выбранный президент будут бороться с разразившимся кризисом, а именно решатся ли они на активное допечатывание денег, и если да, то доллар начнет утрачивать свои позиции на мировом валютном рынке. В этом контексте интересно мнение председателя Rogers Holdings Джима Роджерса, вместе с Джорджем Соросом основавшего хедж-фонд Quantum, он делает прогноз, что доллар потеряет статус резервной валюты, девальвируется и сильно упадет. Подробности в статье Ведомостей «Вертолет Бернанке» (ссылка действует до 26 декабря 2008 года). Разумеется, такой сценарий позволит укрепиться рублю по отношению к доллару, но это перспектива конца 2009 года, начала 2010. Рубль еще упадет, но уже в 2010 г. вернется на уровень 25,9 руб./$, делает прогноз Merrill Lynch, тоже Ведомости, ссылка действует до 27 декабря 2008 года.

Заключение. Мировые фондовые рынки и рынок золота движутся разнонаправлено – это исторический факт, который можно использовать. Сейчас цены на золото находятся близко к своим максимумам, а фондовые рынки к минимумам. Точка разворота для обратного движения где-то рядом, это будет рост на несколько лет.

Несколько ссылок об инвестициях Уоррена Баффетта и о предпринимаемых им действиях:

• Самый богатый американец стремительно беднеет
• Почему Уоррен Баффетт покупает
• Как Баффетт получил $4,5 млрд на 10 лет без процентов

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог про деньги на Email!

Поступил ряд предложений писать на блоге не только о ПИФах, но и также о других инструментах, с которыми я сталкиваюсь на практике. Сегодня речь о еврооблигациях или евробондах. Мои услуги по инвестициям в еврооблигации описаны здесь.

Облигация это – долговой инструмент, с примерно таким же профилем доходности, как и банковский вклад с регулярной выплатой процентов. То есть владелец облигации по истечении срока ее обращения получает от компании-эмитента полную ее стоимость и купонные выплаты с регулярностью 2-4 раза в год.

Еврооблигации интересны прежде всего тем, что номинированы в долларах США и защищают инвестора от риска девальвации рубля по отношению к доллару. Для многих это сейчас весьма актуальный вопрос.

Купонная доходность по еврооблигациям не высока и находится на уровне 7-8% годовых. Но это с лихвой компенсируется тем, что основной долг торгуется с дисконтом, например в 15%. Несложные расчеты показывают, что приобретение еврооблигации по 85 долларов за каждые 100 долларов номинала принесет инвестору более 17% прибыли при погашении, которое запланировано, например, через год. Прибавляем к этим 17% купонный доход в размере 7%, в итоге получаем доходность 24% годовых в долларах США.

Дисконт появляется за счет того, что многие инвесторы в условиях кризиса ликвидности ищут наличные средства и готовы продавать евробонды со скидкой. Что-то вроде визита в ломбард, только в качестве ломбарда в этом случае выступает организованный рынок, то есть биржа.

Из российских еврооблигаций следует выделить крупные финансовые институты, так называемые банки первого круга. Они в той или иной степени пользуются поддержкой государства, которое в свою очередь не обременено долгами. ВТБ, Сбербанк, Альфа-Банк, Газпромбанк. В тоже время по евробондами именно этих банков есть хороший дисконт, за исключением, может быть, Сбербанка.

Рынок еврооблигаций предназначен в основном для крупных институциональных инвесторов, чем обусловлен высокий порог вхождения $100 000, €50 000 или 2 млн. рублей – размер минимального лота на Лондонской бирже (London Stock Exchange) и других европейских биржах.

P.S. В случае возникновения практического интереса к еврооблигациям, обращайтесь – моя контактная информация в колонке справа, организую все в лучшем виде.

Итак, я устал наблюдать за опережающим ростом активов индексных ПИФов и не могу не поделиться своими соображениями с читателями rostdeneg.ru.

Чистые активы индексных ПИФов растут исключительно по тому, что туда приходят свежие деньги квалифицированных инвесторов. У них сохранились деньги и способность покупать в текущей ситуации, что в совокупности является не просто редким качеством, а исключительным.

Помимо притока инвестиций в индексные ПИФы, я также обратил внимание, что именно индексные ПИФы показали лучший результат на последнем отскоке фондового рынка. Это произошло за счет двух факторов.

Во-первых, в классических ПИФах акций времен процветания фондового рынка зависло много акций 2-3 эшелона, которые при текущей ликвидности фондового рынка продать практически невозможно. Думаю, это проблема любого относительно крупного инвестиционного фонда. Разумеется, эти акции на рынке никто не торопится покупать при появлении позитивных событий на фондовом рынке, следовательно, они не растут в цене в отличие от «голубых фишек». И этот перспективный балласт тормозит рост паевого фонда.

Во-вторых, практически у всех портфельных менеджеров сейчас весьма популярна идея выхода в деньги. И, дело даже не в том, что возникает справедливый вопрос – не поздновато ли? Дело в том, что оперативно выйти в кэш можно лишь за счет продажи ликвидных бумаг – акций Газпрома, Сбербанка, Лукойла, Норникеля и т.д. Но уж никак не за счет акций второго эшелона. Спекулятивная стратегия рискованна по определению. А регулярные приостановки торгов на бирже привносят дополнительный риск того, что даже в случае правильного понимания рынка откупить акции по более низкой цене (чем цена продажи) не удастся.

В итоге появляются сразу две предпосылки для того, чтобы ПИФ акций в достаточно большой части «простоял» рост. А если к повышенным рискам ПИФов акций добавить высокое вознаграждение, то становится ясным, почему квалифицированные инвесторы выбирают индексные ПИФы, в которые в основном входят наиболее ликвидные акции.

Последний раз тему индексных ПИФов я поднимал в заметке Тенденции финансовых рынков.

О западных реалиях индексных инвестиций в заметке Тейлор Лэримор: Вложения в индекс лучше покупки акций пишет Артем Ейсков на своем блоге СуперИнвестор.ru

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог о ПИФах на Email!

Я смотрю графики индексов на TIKR.ru, рекомендую.

Заметка написана по заказу Макса, читателя rostdeneg.ru и Дениса, обратившегося с аналогичной идеей чуть позже.

По разным оценкам медвежий тренд на японском фондовом рынке продолжался 14 лет. Если учитывать текущее снижение, то 18 лет. Неискушенного инвестора ПИФ будоражат мысли о возможности аналогичного развития событий на российском фондовом рынке и в ПИФах. Однако, чуть более глубокий анализ показывает, что оснований для столь продолжительного снижения на российском фондовом рынке нет.

Японский фондовый рынок падал так долго потому, что делал это медленно. В начале снижения японского индекса Nikkei 225 в 1989 году среднее значение коэффициента P/E (цена акции/прибыль на акцию) достигало 80. По законам жанра, после таких значений должно было последовать обвальное снижение акций процентов на 90%. Достигнутые уровни цен оказались бы не только приемлемыми, но и привлекательными для покупок, т.к. значение P/E достигло бы 8. Однако ничего подобного не случилось – на протяжении 10 лет японский фондовый рынок колебался в диапазоне 50-60-процентного снижения. Коэффициент цена/прибыль оставался высоким, только к 2000 году его значение достигло 20, что вовсе не предполагает активных покупок.

Для полноты картины приведу несколько причин необычного поведения японцев. У японских компаний популярно перекрестное владение акциями. Также для японской деловой культуры не характерна процедура банкротства, которая в остальном мире считается мерой оздоровления корпоративного сектора. Поэтому, активных распродаж не было, вместо прекращения бизнеса слабых игроков им оказывалась поддержка. Рынок оказался ограничен самими участниками, вследствие чего он реанимировался медленно и болезненно.

Не пошло на пользу индексу Nikkei 225 снижение акций высокотехнологичных компаний в 2000 году. Но это событие гораздо интереснее рассматривать в его эпицентре, а именно на торговой площадке Nasdaq, где находится меньше всего места не рыночным ограничениям.

Многие компании индекса Nasdaq в период интернет-бума вообще не имели прибыли, поэтому оценивались по коэффициенту P/S (цена акции/выручка на акцию), значение которого достигало 29. Следует обратить внимание, что американский фондовый индекс Nasdaq достиг нижней точки менее чем за три года, продемонстрировав снижение с 5000 пунктов до 1100 пунктов, то есть -78%. Вот что значит свободный рынок.

Для акций индекса ММВБ текущее значение коэффициента P/E находится в районе 4-5. Двумя неделями ранее P/E Газпрома достигало 2, разумеется, инвесторы нашли деньги и начали скупать акции – цена выросла вдвое, но все еще остается привлекательной, как впрочем, и остальной российский фондовый рынок. Поэтому инвесторов ПИФ не должна беспокоить история Японии.

Kaizen для инвестора – все же у японцев есть чему поучиться.

Я часто пользуюсь сервисом TIKR.ru для просмотра графика индекса ММВБ и некоторых российских акций. По техническому исполнению сервис находится близко к уровню Google Finance и Yahoo! Finance. При этом отличительной особенностью проекта является возможность работать с российскими инструментами. Есть опция сравнения инструментов за любой период. Например, можно сравнить графики цен на акции Газпрома, Сбербанка и индекса ММВБ, как это сделано на примере ниже.

На TIKR.ru вы запросто можете попробовать свои силы в управление портфелем акций, прежде чем рисковать настоящими деньгами. Эта возможность появилась сравнительно недавно благодаря отзывам пользователей.

Вообще, разработчики проекта TIKR.ru настроены очень конструктивно. Они дают возможность предлагать интересные идеи, принимая на себя их техническую реализацию. Поэтому предлагаю воспользоваться редкой возможностью создать сервис вашей мечты и проявить себя в чем-то новом.

В настоящее время на TIKR.ru реализуется идея о том, что в некоторых ситуациях группа людей может предсказывать события лучше, чем любой отдельно взятый эксперт. То есть, на сайте обобщаются прогнозы инвесторов, учитываются прошлые успехи этих инвесторов, а на выходе получается рейтинг прогнозов лучших акций от лучших инвесторов.

P.S. Помимо выше перечисленного, проект мне симпатизирует тем, что авторы проекта разделяют идеи Уоррена Баффета и понимают преимущества инвестирования в индексные ПИФы. Об этом я узнал из блога TIKR.ru в живом журнале, который подчеркивает современность и открытость проекта.

рекламный пост

Идея обозначить дату выборов президента США как ориентир для изменений на финансовых рынках не новая и не моя. Однако о ней в последнее время все почему-то забыли, хотя в сентябре дата 4 ноября частенько фигурировала в прогнозах о развитии ситуации на фондовом рынке.

Выборы президента США для американцев. По моему скромному мнению политика Джорджа Буша уже давно надоела простым американцам. И, если бы демократ Барак Обама был белым (говорят, у американцев есть «скрытый расизм»), то у республиканца Джона Маккейна не осталось бы шансов. А так, возможны варианты. Все же в США выборы президента вещь менее предсказуемая, чем, например, в России.

Главная реформа, на мой взгляд, которая нужна Америке это налоговая реформа. Где ж еще денег-то взять для уменьшения дефицита бюджета.

Здесь уместно привести мнение часто цитируемого мной инвестора-миллиардера Уоррена Баффетта. Он уже давно говорит о том, что в США богатые платят слишком мало налогов. В качестве примера он приводит себя. Налоговая ставка для миллиардера 17,7%, а сотрудники его компании Berkshire Hathaway в среднем платят налоги по ставке 32,9%. «Начиная с секретарши, в офисе не оказалось ни одного человека, кто бы платил так мало, как я. При этом я не занимаюсь налоговым планированием, у меня нет бухгалтера и я не использую налоговые убежища. Я всего лишь выполняю то, что мне предписывает делать Конгресс», – говорит Баффетт.

Выборы президента США для экономики. И, если раньше чаяния Баффета по части налогов были обусловлены преимущественно идеологией справедливого общественного устройства, то в канун выборов президента США на первый план выходят экономические проблемы. Национальный долг США, превысил десять триллионов долларов – это одна из серьезнейших проблем экономики США. Джордж Буш в период своего нахождения у власти последовательно сокращал налоги для богатых граждан на триллионы долларов. Это нанесло гораздо больший удар по бюджету США, чем широко известная статья расходов – война в Ираке, расходы на которую исчисляются сотнями миллиардов долларов.

Вряд ли американский рынок акций отреагирует на избрание президентом США Барака Обамы так же бурно, как в свое время российский рынок акций отреагировал на получение Владимиром Путиным полномочий президента России. При этом, на некоторые позитивные тенденции рассчитывать вполне можно.

P.S. Пока большинство россиян живо интересуются, почему растет доллар США, а также прогнозами курса доллара, американские производители оказались крайне недовольны ростом национальной валюты. Наши производители должны быть довольны.

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог про деньги на Email!

Продолжаю тему поиска денег для инвестиций в ПИФы и компенсации «выпадающих доходов» в условиях кризиса.

Точка спроса номер один. В Интернете растет спрос на финансовую информацию. На почту приходят вопросы, не связанные напрямую с ПИФами, в основном: будет ли дефолт, когда снизятся цены на недвижимость и почему растет доллар. На последний вопрос я уже ответил, остальное – в проекте. Можно ли заработать в этой ситуации деньги на рекламе и насколько ощутимые деньги?

Раньше я не особо жаловал рекламодателей, да и вообще не вникал в этот процесс. Редкие рекламные заметки на rostdeneg.ru (и деньги в моем кармане) появлялись благодаря заботе студии smopro.ru, отдельное спасибо Илье Рабченку. Обязательно продолжу сотрудничество. Кстати, у них есть сервис, позволяющий сделать денежную оценку рекламы на блоге.

Прямо сейчас я регистрируюсь на blogun.ru, который обещает просто завалить меня рекламодателями. По результатам отпишусь.

Точка спроса номер два. В октябре я откорректировал два резюме (у меня есть опыт и навыки такой работы) по 1000 рублей за каждое. Это небольшие деньги, но в кризисных условиях каждый рубль на счету. По разным причинам эту услугу сложно ставить на поток особенно в онлайне, но я все же попробую (краткие условия выложу чуть позже). В поддержку этого направления я напишу несколько полезных заметок по составлению резюме, будет интересно, обещаю. Кстати, я упоминал эту тему в заметке о ловушках на деньги.

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог про деньги на Email!

В последнее время в блогах появилось много советов относительно того, как вести себя в условиях кризиса. Советы в основном сводятся к тому, что нужно больше экономить и по возможности погасить все долги. Я, в общем, согласен с данными рекомендациями, при этом я ищу идеи сохранения доходов в условиях кризиса на прежнем уровне и/или даже их повышения в ближайшей перспективе.

Кризис – это не только опасность, но и возможность (говорят, есть китайский иероглиф, обозначающий это утверждение). Возможность, что-то дешево купить, причем не обязательно ПИФы или акции. Появляются скидки на недвижимость, автомобили, возможно и на другие вещи или активы. Какие-то бизнесы закрываются, другие приостанавливают деятельность – это дает новые возможности частным предпринимателям с маленькими издержками. Кто-то начнет собственный бизнес.

Совладелец компании «Вимм-билль-данн» Михаил Дубинин закрывает бюро недвижимости «Агент 002». В то же время адвокат Алексей Мельников говорит о росте спроса (в десятки раз) на юридические консультации по вопросам отказа от поручительства по кредитам. Это Ведомости, ссылки действуют до 21 ноября 2008 г.

Макс Крайнов в антикризисных рекомендациях пишет об опасности для тех, кто снимает жилье. Я в такой ситуации вижу возможность снять квартиру дешевле, по крайней мере, в Москве. Я уже рассказывал о факторе декабря, когда количество желающих снять квартиру (спрос) падает, а предложение от столичных собственников растет. Кризис усиливает эти факторы. В условиях роста предложения новых квартир (это уже есть), часть из них будет вынужденно сдаваться в аренду. Охлаждение рынка труда приведет к оттоку людей приехавших искать работу. Разумеется, чтобы воспользоваться этими возможностями потребуется некоторая активность и желание.

Вопрос аренды квартиры для меня пройденный этап, поэтому я буду искать другие возможности – об этом в следующей заметке.

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог про деньги на Email!

Надежда, постоянный читатель rostdeneg.ru, прислала мне этот вопрос на электронную почту с просьбой написать заметку на эту тему, то есть заказала пост. Для того, чтобы заказать пост нужно просто написать об этом в комментариях.

Доллар по-прежнему является основной резервной валютой для многих центральных банков, в том числе ЦБ РФ. Кроме того, для многих институциональных инвесторов доллар является основной валютой по умолчанию. (Институциональные инвесторы – пенсионные, инвестиционные и другие фонды.) Сокращая, а зачастую ликвидируя позиции в активах разных стран, включая страны BRIC, инвесторы продают валюты этих стран, а покупают доллары. Дополнительный стимул создается за счет того, что за доллары можно купить облигации казначейства США, которые растут в цене, хотя и на мизер.

Не стоит забывать о том, что американская экономика является крупнейшей и сильнейшей в мире. Текущий кризис не отменяет таких основ рыночной экономики как защита права собственности и верховенство закона. И, эти основы именно в американском исполнении являются эталоном для остального мира. Пока не известно общество более предприимчивое, чем американцы. История показывает, что именно эти факторы способствуют скорейшему выходу из кризисных ситуаций. Наверное, совокупность вышесказанного и вселяет веру инвесторов в экономику этой страны и обеспечивает спрос на американскую валюту, что в свою очередь способствует росту ее курсовой стоимости.

На днях Минэкономразвития направило в Минфин поправки по снижению налоговой нагрузки. Они подготовлены по итогам совещания в середине сентября у президента Дмитрия Медведева.

Поправки предлагают освободить от налогов доходы граждан от продажи принадлежавших им более года обращающихся на фондовом рынке ценных бумаг и паев в ПИФах.

Полноую версию статьи можно прочитать на сайте газеты Ведомости: Поправки на $7,5 млрд. Ссылка действительна до 15 ноября 2008 года.

Мой комментарий. Действие закона, в случае принятия поправок, будет распростаняться не только на ПИФы акций, но и на ПИФы облигаций. Это сделает ПИФы облигаций более конкурентноспособным инструментом по отношению к банковским вкладам. А с учетом того, что многие облигации торгуются сейчас с дисконтом к своему номиналу, то потенциальная доходность может составить 15-20% годовых. Напомню, что в среднем по ПИФам облгиаций скидка становиться равной нулю (то есть не взимается) через один год после первоначальных инвестиций.

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог о ПИФах на Email!