Ранее я писал о еврооблигациях, как о достаточно консервативном инструменте, позволяющем заработать на кризисных настроениях. К настоящему времени возможностей на рынке классических еврооблигаций стало меньше. Однако есть инструменты, на которых еще можно заработать.

Речь идет о продукте, в основе которого лежит корзина наиболее надежных российских эмитентов, таких как, например, ВТБ, Газпром, Газпромбанк и Россия. Если быть более точным, то инвестор соглашается погасить обязательства (в частности еврооблигации) любого из этих эмитентов в случае их дефолта на сумму своего взноса. То есть инвестор страхует существующих владельцев еврооблигаций. За это он получает премию, которая может составлять от 20 до 26 процентов годовых.

В настоящее время подобные продукты составляют достойную конкуренцию банковским вкладам, особенно с учетом относительно короткого срока инвестирования в 1 год и возможности инвестировать от $10 000.

P.S. В случае появления практического интереса вы можете связаться со мной, чтобы получить лучшую финансовую консультацию.

На минувшей неделе рынок был крайне интересным – он агрессивно рос, и, по итогам трех недель прибавление составило 32%.

О причинах роста я написал еще месяц назад в заметке об охоте на ПИФы. Повторюсь вкратце. Завершение девальвации рубля ведет к стабилизации фондового рынка и началу его восстановления. Активы, номинированные в укрепляющейся или стабильной валюте более привлекательны для иностранных инвесторов. В периоды экономических спадов фондовые рынки начинают расти за 6-12 месяцев до появления первых позитивных сигналов в экономической статистике.

Все это происходит, министр финансов РФ Алексей Кудрин говорит о завершении активной фазы девальвации рубля, трейдеры сообщают о том, что со стороны нерезидентов есть спрос на российские ценные бумаги.

Глобальная экономика пока не подает признаков восстановления. Более того, растет спрос на золото и казначейские облигации США (U.S.Treasury bonds), то есть, пожалуй, самые консервативные инструменты какие можно придумать.

Кстати, с казначейскими облигациями США происходит интересный феномен – зачастую они торгуются с нулевой и даже с отрицательной доходностью. В чем тут идея? Инвесторы не доверяют свои деньги банкам. Облигации же учитываются в депозитарии, который занимается только тем, что хранит ценные бумаги, не берет кредитов и не дает займов. Выплаты по казначейским облигациям обеспечены правительством США. Получается своеобразная банковская ячейка для безналичных миллиардов долларов. (Ценности, находящиеся в банковской ячейке никак не относятся к обязательствам банка.)

Возвращаясь к российскому рынку акций, стоит отметить, что вырос он вместе с другими развивающимися рынками в противовес обще мировой понижательной тенденции. Объемы торгов на российском рынке превышали 50 млрд. рублей, чего уже не было, наверное, несколько месяцев. Для коррекции есть все условия, но произойдет ли она большо вопрос. Под вопросом и моя прибыль от операций по обмену паев. Рынок демонстрирует, что стремление получить больше прибыли на фондовом рынке за счет спекуляций это и всегда дополнительный риск.

По крайней мере, как источник получения дохода, превышающий доходность банковского вклада в рублях (есть выбор банков, которые дают 15% годовых) и конкурирующий с фондовым рынком.

И дело здесь не только в том, что ЦБ объявил верхнюю границу бивалютной корзины на уровне 41 рубль и пообещал ее отстаивать. Кстати, в этом плане стратегия Центробанка напоминает сдачу Кутузовым Москвы в 1812 году, чтобы сохранить боеспособную армию. ЦБ сохранил резервы, а банковские спекулянты уже подумывают о продажах долларов.

Появились следующие тенденции:

• банки начали снижать ставки по вкладам в долларах, т.е. доллары уже интересны им уже гораздо меньше;
• снизилась доходность рублевых еврооблигаций – есть покупательский спрос;
• полагаю, в росте индекса ММВБ на 5% в пятницу участвовали деньги, освободившиеся с валютного рынка.

Заметки по теме:

• Почему растет доллар на фоне рецессии в США
• Восстановление будет медленным, трудным и непредсказуемым (The Independent)

(с) Федор Езеев, читатель блога rostdeneg.ru, буквально одной строкой обозначил свою стратегию в ПИФах и написал фразу, которая вынесена в заголовок заметки. Я тоже сейчас активно действую, поэтому буду краток.

Еврооблигации, о которых я написал еще в ноябре 2008 года, по некоторым позициям позволили инвесторам заработать инвесторам, примерно, 5-20% в долларах за 3 месяца. Хотя, безусловно, выросли котировки далеко не всех евробондов, и возможности купить еврооблигации пока есть, обращайтесь.

По поводу роста индекса ММВБ на 10%. Говорят, это крупные инвесторы решили начать действовать в плане покупок акций, боясь упустить момент. Скорее всего, это западные инвестиционные фонды, а не ВЭБ, как я предположил в предыдущей заметке. Так что деньги есть, просто они на какое-то время затаились на депозитах, казначейских облигациях США, золоте и может быть в других местах, о которых мне не известно.

Россия предпринимает действия на политической арене, и, если добиться успеха в этом направлении, то западные деньги будут возвращаться гораздо быстрее. Это я об открытии форума в Давосе «идеальным штормом» и некотором сглаживании противоречий между США и Россией по вопросу ПРО. Не последнюю роль в улучшении отношений с Россией может сыграть Барак Обама, личность которого анализирует The Wall Street Journal.

Чего ждать от Обамы

P.S. Жаль, конечно, что российским финансовым властям пока не удается добиться стабильности национальной валюты.

Пост для тех, кому нужны деньги для инвестиций в ПИФы.

Купил январский номер Forbes, уже 2009 года – было приятно побывать в будущем. На обложку вынесена наименование подборки статей «Креатив спасет мир. Новая формула бизнеса: твори, выдумывай, пробуй». На мой взгляд, идея текущей ситуации в том, что кризис выталкивает людей из зоны комфорта, заставляя быть более предприимчивыми. Но этого не всегда достаточно, ознакомившись с публикациями легко сделать вывод о том, что люди создающие бизнес, обладают обширным багажом знаний (и навыков).

Конечно, не каждый может себе позволить зарубежное МБА, но прочитать полезную книгу или посетить бесплатный мастер-класс способен любой. Я приведу два примера из личного опыта, которые мне показались наиболее яркими в этом направлении.

Бизнес в стиле фанк навсегда. Капитализм в удовольствие. Эта книга о быстроте современного бизнеса, скорости его эволюции и глобальной конкуренции. Два профессора Стокгольмской школы экономики (МБА все еще недоступно?) используя свой, и без того немалый, опыт провели пятилетнее исследование. Результаты представили в виде яркой презентации (цветные картинки в наличии), разбитой на мини кейсы.

Концепция блога, который вы сейчас читаете, во многом обязана именно этой книге. Да и создавался он людьми из разных уголков нашей страны и даже ближнего зарубежья. С точки зрения Москвы – это глобализация и конкуренция со стороны регионов. Судите сами. Верстка и настройка блога – Александр Гнеушев (AlexPro), Оренбург. Дизайн блога – Денис Перехрест (N.O.D.), Минск. Аудит блога и привлечение рекламы в блог – Илья Рабченок, студия SmoPro, Ростов. Пока это еще не бизнес, но вполне возможно его прототип.

Oratorica CLUB. Место, где состоявшиеся профессионалы бизнеса делятся секретами достижения успеха в доступной форме. Плата символическая 700 рублей. Помимо клуба, Ораторика проводит дни открытых дверей своих тренингов, не менее полезные, чем платные мероприятия клуба. Спикером клуба выступает Радислав Гандапас, дважды признававшийся самым популярным тренером года в России.

Больше всего впечатлило выступление креативного директора LMH Consulting Игоря Ганжи, если кто-то не знает о нем, попробую сориентировать в денежном эквиваленте – минимальный заказ на услуги его компании 150 тыс. евро, его работы можно часто увидеть по телевидению. Так вот, Игорь принес с собой несколько сотен слайдов и показал кейсов лучших своих маркетинговых проектов от заказа до результата. Выступление было блестящим, а опыт бесценен.

Выводы. Рано или поздно получаемые такими (и другими) способами знания трансформируют мышление, появляется больше идей для деловых экспериментов. А профессиональное мастерство легко капитализировать, то есть превратить в деньги.

Поэтому спешите. В период кризиса важно оказаться более сильным профессионалом, тогда по его окончании вы станете более богатым.

Пара ссылок:

• Кaizen для инвестора
• Инвестиции в ПИФ – катализатор Вашей карьеры

P.S. Вполне возможно, что это последний пост в уходящим году, поэтому поздравляю всех читателей с наступающим Новым Годом!!

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог о ПИФах на Email!

Финансовые рынки обманчивы, пока широкие массы ожидали роста доллара до 40 рублей, вместо доллара туда отправляется евро. На мой взгляд, важнее отследить и понять тенденцию, нежели узнать ее границы. В предыдущей заметке я приводил прогноз Merrill Lynch, суть которого сводилась к тому, что к 2010 году доллар может вернуться на уровень 26 рублей за доллар. Но перелом тенденции роста доллара к рублю предполагался в средине 2009, срок, который не за горами. Большинство российских граждан валютными спекулянтами не являются, поэтому обращать особое внимание на относительно короткое [и не гарантированное] ослабление национальной валюты я бы как инвестор не стал.

Кстати, Merrill Lynch снижает свой прогноз по золоту на 2009 год. А цены на золото обычно движутся противоположно ценам на акции, которые уже упали вполне прилично.

Немного юмора:

В офисе управляющей компании сидят два сотрудника, один вслух зачитывает заголовки новостей на РБК:
- Александра Цекало ограбили на 11,5 миллионов рублей…
- ПИФов купил что ли?

Фондовый рынок. Отметки в 1200 пунктов по РТС фондовый рынок может достичь как в конце 2009 года, такой прогноз есть у многих инвестиционных банков. А может и в средине будущего года. Это не так важно, дело в другом.

Именно сейчас золотое время для инвестиций и неизвестно как долго оно протянется. Важно не то, сколько можно заработать 50 или 100 процентов в ближайший год, а то, сколько денег вы успеете [рискнуть] вложить на действительно привлекательных уровнях на длительную перспективу. И еще, более важно не остаться сторонним наблюдателем роста фондового рынка с консервативным портфелем – вклад в банке на 3 года, с головокружительно высокой ставкой 14% годовых.

Как можно было заметить, рынок способен за считанные дни подняться, например, с 549 пунктов до 830 пунктов по индексу РТС. Тем временем, многие инвесторы ПИФов заняли выжидательную позицию, дескать, подождем, когда «все успокоится». Причем добиться каких-либо вразумительных числовых показателей или индикативных событий, которые скрываются за этой фразой невозможно. Так вот, о «всеобщем успокоении» будет объявлено, когда рынок будет выше 1200 пунктов. А может и выше.

Это я к тому, что сколько бы не ни было пунктов по РТС сейчас 700, 500 или 200, инвесторы вложат меньше, чем, например, на 2000. Попробуйте представить индекс РТС в 4500 пунктов и оцените возможности которые есть сейчас.

Что будет с ПИФами. Я уже набил оскомину рассказывая об индексных ПИФах, и по-прежнему считаю их лучшим инструментом на ближайшее время. У ПИФов акций нефтегазового сектора есть шансы выйти в лидеры этого года – нефтяники получают налоговые льготы, кроме того девальвация рубля им тоже на руку – доходы в растущих долларах, расходы на добычу и переработку в снижающихся рублях. Также есть мнение, что акции нефтегазового сектора перепроданы больше других. Хотя я не планирую жадничать, принимая на себя дополнительные риски [одной отрасли] и готов довольствоваться доходностью индекса. Заметка по теме – Отраслевые ПИФы: как не перепутать педали.

При желании диверсифицировать портфель более равномерно, нежели это позволяет индексный ПИФ, можно покупать акции МТС и Сбербанка с долями процентов 10-15% в портфеле. Это будут инвестиции во внутренний спрос, который менее подвержен снижению, в отличие от экспорта. Монополия Сбера в очередной раз только упрочит свое положение (Баффетт любит инвестировать в монополии). Таким образом, это будет инвестиционная идея, обратная относительно той, что изложена в предыдущем абзаце.

Нефть. Да, цены на сырьевых рынках это важный фактор для российской экономики и фондового рынка, где львиная доля капитализации приходится на экспортеров. Нефть может сходить ниже 40 долларов за баррель. При этом стоит обратить внимание, что уже сейчас многие месторождения находятся за гранью рентабельности и могут быть попросту закрыты. Не стоит списывать со счетов и возможность сокращения добычи странами ОПЕК. 50-70 долларов приемлемый уровень для 2009 года.

Доллар и девальвация рубля. На эту тему хорошо написал Олег Анисимов, все по полочкам, мне понравилось замечание относительно того, что население других стран не беспокоится особо относительно ослабления национальной валюты к доллару, и не запасается баксами впрок. А если кому-то очень хочется в обязательном порядке что-нибудь предпринять, то откройте мультивалютный вклад в банке (на консервативную часть портфеля). Повторюсь, девальвация выгодна отечественным экспортерам.

Рубль будет ослабевать еще какое-то время, пока продолжается отток капитала и снижение экспортной выручки. Это можно обозначить как внутренний фактор. Внешним же фактором является то, как американцы и выбранный президент будут бороться с разразившимся кризисом, а именно решатся ли они на активное допечатывание денег, и если да, то доллар начнет утрачивать свои позиции на мировом валютном рынке. В этом контексте интересно мнение председателя Rogers Holdings Джима Роджерса, вместе с Джорджем Соросом основавшего хедж-фонд Quantum, он делает прогноз, что доллар потеряет статус резервной валюты, девальвируется и сильно упадет. Подробности в статье Ведомостей «Вертолет Бернанке» (ссылка действует до 26 декабря 2008 года). Разумеется, такой сценарий позволит укрепиться рублю по отношению к доллару, но это перспектива конца 2009 года, начала 2010. Рубль еще упадет, но уже в 2010 г. вернется на уровень 25,9 руб./$, делает прогноз Merrill Lynch, тоже Ведомости, ссылка действует до 27 декабря 2008 года.

Заключение. Мировые фондовые рынки и рынок золота движутся разнонаправлено – это исторический факт, который можно использовать. Сейчас цены на золото находятся близко к своим максимумам, а фондовые рынки к минимумам. Точка разворота для обратного движения где-то рядом, это будет рост на несколько лет.

Несколько ссылок об инвестициях Уоррена Баффетта и о предпринимаемых им действиях:

• Самый богатый американец стремительно беднеет
• Почему Уоррен Баффетт покупает
• Как Баффетт получил $4,5 млрд на 10 лет без процентов

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог про деньги на Email!

Поступил ряд предложений писать на блоге не только о ПИФах, но и также о других инструментах, с которыми я сталкиваюсь на практике. Сегодня речь о еврооблигациях или евробондах. Мои услуги по инвестициям в еврооблигации описаны здесь.

Облигация это – долговой инструмент, с примерно таким же профилем доходности, как и банковский вклад с регулярной выплатой процентов. То есть владелец облигации по истечении срока ее обращения получает от компании-эмитента полную ее стоимость и купонные выплаты с регулярностью 2-4 раза в год.

Еврооблигации интересны прежде всего тем, что номинированы в долларах США и защищают инвестора от риска девальвации рубля по отношению к доллару. Для многих это сейчас весьма актуальный вопрос.

Купонная доходность по еврооблигациям не высока и находится на уровне 7-8% годовых. Но это с лихвой компенсируется тем, что основной долг торгуется с дисконтом, например в 15%. Несложные расчеты показывают, что приобретение еврооблигации по 85 долларов за каждые 100 долларов номинала принесет инвестору более 17% прибыли при погашении, которое запланировано, например, через год. Прибавляем к этим 17% купонный доход в размере 7%, в итоге получаем доходность 24% годовых в долларах США.

Дисконт появляется за счет того, что многие инвесторы в условиях кризиса ликвидности ищут наличные средства и готовы продавать евробонды со скидкой. Что-то вроде визита в ломбард, только в качестве ломбарда в этом случае выступает организованный рынок, то есть биржа.

Из российских еврооблигаций следует выделить крупные финансовые институты, так называемые банки первого круга. Они в той или иной степени пользуются поддержкой государства, которое в свою очередь не обременено долгами. ВТБ, Сбербанк, Альфа-Банк, Газпромбанк. В тоже время по евробондами именно этих банков есть хороший дисконт, за исключением, может быть, Сбербанка.

Рынок еврооблигаций предназначен в основном для крупных институциональных инвесторов, чем обусловлен высокий порог вхождения $100 000, €50 000 или 2 млн. рублей – размер минимального лота на Лондонской бирже (London Stock Exchange) и других европейских биржах.

P.S. В случае возникновения практического интереса к еврооблигациям, обращайтесь – моя контактная информация в колонке справа, организую все в лучшем виде.

Итак, я устал наблюдать за опережающим ростом активов индексных ПИФов и не могу не поделиться своими соображениями с читателями rostdeneg.ru.

Чистые активы индексных ПИФов растут исключительно по тому, что туда приходят свежие деньги квалифицированных инвесторов. У них сохранились деньги и способность покупать в текущей ситуации, что в совокупности является не просто редким качеством, а исключительным.

Помимо притока инвестиций в индексные ПИФы, я также обратил внимание, что именно индексные ПИФы показали лучший результат на последнем отскоке фондового рынка. Это произошло за счет двух факторов.

Во-первых, в классических ПИФах акций времен процветания фондового рынка зависло много акций 2-3 эшелона, которые при текущей ликвидности фондового рынка продать практически невозможно. Думаю, это проблема любого относительно крупного инвестиционного фонда. Разумеется, эти акции на рынке никто не торопится покупать при появлении позитивных событий на фондовом рынке, следовательно, они не растут в цене в отличие от «голубых фишек». И этот перспективный балласт тормозит рост паевого фонда.

Во-вторых, практически у всех портфельных менеджеров сейчас весьма популярна идея выхода в деньги. И, дело даже не в том, что возникает справедливый вопрос – не поздновато ли? Дело в том, что оперативно выйти в кэш можно лишь за счет продажи ликвидных бумаг – акций Газпрома, Сбербанка, Лукойла, Норникеля и т.д. Но уж никак не за счет акций второго эшелона. Спекулятивная стратегия рискованна по определению. А регулярные приостановки торгов на бирже привносят дополнительный риск того, что даже в случае правильного понимания рынка откупить акции по более низкой цене (чем цена продажи) не удастся.

В итоге появляются сразу две предпосылки для того, чтобы ПИФ акций в достаточно большой части «простоял» рост. А если к повышенным рискам ПИФов акций добавить высокое вознаграждение, то становится ясным, почему квалифицированные инвесторы выбирают индексные ПИФы, в которые в основном входят наиболее ликвидные акции.

Последний раз тему индексных ПИФов я поднимал в заметке Тенденции финансовых рынков.

О западных реалиях индексных инвестиций в заметке Тейлор Лэримор: Вложения в индекс лучше покупки акций пишет Артем Ейсков на своем блоге СуперИнвестор.ru

Есть к финансам интерес? Подпишись на RSS! Или просто получай блог о ПИФах на Email!

Я смотрю графики индексов на TIKR.ru, рекомендую.

Заметка написана по заказу Макса, читателя rostdeneg.ru и Дениса, обратившегося с аналогичной идеей чуть позже.

По разным оценкам медвежий тренд на японском фондовом рынке продолжался 14 лет. Если учитывать текущее снижение, то 18 лет. Неискушенного инвестора ПИФ будоражат мысли о возможности аналогичного развития событий на российском фондовом рынке и в ПИФах. Однако, чуть более глубокий анализ показывает, что оснований для столь продолжительного снижения на российском фондовом рынке нет.

Японский фондовый рынок падал так долго потому, что делал это медленно. В начале снижения японского индекса Nikkei 225 в 1989 году среднее значение коэффициента P/E (цена акции/прибыль на акцию) достигало 80. По законам жанра, после таких значений должно было последовать обвальное снижение акций процентов на 90%. Достигнутые уровни цен оказались бы не только приемлемыми, но и привлекательными для покупок, т.к. значение P/E достигло бы 8. Однако ничего подобного не случилось – на протяжении 10 лет японский фондовый рынок колебался в диапазоне 50-60-процентного снижения. Коэффициент цена/прибыль оставался высоким, только к 2000 году его значение достигло 20, что вовсе не предполагает активных покупок.

Для полноты картины приведу несколько причин необычного поведения японцев. У японских компаний популярно перекрестное владение акциями. Также для японской деловой культуры не характерна процедура банкротства, которая в остальном мире считается мерой оздоровления корпоративного сектора. Поэтому, активных распродаж не было, вместо прекращения бизнеса слабых игроков им оказывалась поддержка. Рынок оказался ограничен самими участниками, вследствие чего он реанимировался медленно и болезненно.

Не пошло на пользу индексу Nikkei 225 снижение акций высокотехнологичных компаний в 2000 году. Но это событие гораздо интереснее рассматривать в его эпицентре, а именно на торговой площадке Nasdaq, где находится меньше всего места не рыночным ограничениям.

Многие компании индекса Nasdaq в период интернет-бума вообще не имели прибыли, поэтому оценивались по коэффициенту P/S (цена акции/выручка на акцию), значение которого достигало 29. Следует обратить внимание, что американский фондовый индекс Nasdaq достиг нижней точки менее чем за три года, продемонстрировав снижение с 5000 пунктов до 1100 пунктов, то есть -78%. Вот что значит свободный рынок.

Для акций индекса ММВБ текущее значение коэффициента P/E находится в районе 4-5. Двумя неделями ранее P/E Газпрома достигало 2, разумеется, инвесторы нашли деньги и начали скупать акции – цена выросла вдвое, но все еще остается привлекательной, как впрочем, и остальной российский фондовый рынок. Поэтому инвесторов ПИФ не должна беспокоить история Японии.

Kaizen для инвестора – все же у японцев есть чему поучиться.